стр. 1
(всего 92)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>

Peter Atrill

FINANCIAL
MANAGEMENT
for Non-specialists


Third Edition




Pearson
lull ic
П.Этрилл

ФИНАНСОВЫЙ
МЕНЕДЖМЕНТ
для неспециалистов

3-е издание
Рекомендовано Экспертным советом Министерства образования РФ
по программам «Мастер делового администрирования» в качестве
учебника для слушателей, обучающихся по программам
«Мастер делового администрирования»




Москва • Санкт-Петербург • Нижний Новгород • Воронеж
Ростов-на-Дону • Екатеринбург • Самара • Новосибирск
Киев • Харьков • Минск
2006
ББК 65.290-933
УДК658.15
Э93




Этрилл П.
Э93 Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред.
Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер, 2006. — 608 с: ил. — (Серия «Классика
МВА»).

ISBN 5-469-00375-2
Предлагаемая вашему вниманию книга представляет собой всестороннее изложение основных
проблем и моделей финансового менеджмента. Все то, что представляется неспециалисту слож­
ным, полным формул и расчетов, подано в ней наглядно, логично и аргументированно. Учебник
содержит большое количество примеров и задач, помогающих читателю лучше понять рассматри­
ваемые проблемы.
Современный финансовый менеджмент призван помогать предпринимателям планировать де­
нежные потоки в своем бизнесе. Сквозь всю книгу «красной нитью» проходит мысль о том, что
главная цель бизнеса состоит в максимальном увеличении благосостояния его акционеров, част­
ных инвесторов.
Рекомендовано Экспертным советом Министерства образования РФ по программам «Мастер
делового администрирования» в качестве учебника для слушателей, обучающихся по программам
«Мастер делового администрирования».




ББК 65.290-933
УДК 658.15




Права на издание получены по соглашению с Prentice Hall, Inc. Upper Sadie River, New Jersey 07458
Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было фор­
ме без письменного разрешения владельцев авторских прав.




© 2003 Prentice Hall, Inc.
ISBN 0-273-65749-6 (англ.) © Перевод на русский язык ЗАО Издательский дом «Питер». 2006
ISBN 5-469-00375-2 © Издание на русском языке, оформление ЗАО Издательский дом «Питер», 2006
ОГЛАВЛЕНИЕ



ПРЕДИСЛОВИЕ НАУЧНОГО РЕДАКТОРА 18
ПРЕДИСЛОВИЕ 21
БЛАГОДАРНОСТЬ 22
КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ЭТОЙ КНИГОЙ 23
ГЛАВА 1. ВВЕДЕНИЕ В ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 25
Введение 25
Цели 25
Роль финансовой функции 25
Структура и организация этой книги 28
Важнейшие особенности финансового менеджмента 28
Цели бизнеса 30
Максимальное увеличение ценности (благосостояния) или прибыли? .... 30
Максимально увеличивать или удовлетворять? 32
Максимальное увеличение благосостояния
и этика менеджмента 34
Корпоративное управление и агентская проблема 35
Корпоративное управление и экономическая эффективность 38
Усиление системы правил 39
Краткие выводы 40
Ключевые термины 40
Дополнительная литература 41
Примечания 41
Вопросы для повторения 41
6 Оглавление


ГЛАВА 2. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
И ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ 42
Введение 42
Цели 42
Планирование на будущее 42
Роль прогнозных финансовых отчетов 43
Подготовка прогнозных финансовых отчетов 45
Шаг 1. Определение основных исходных данных для процесса
прогнозирования 45
Внешние исходные данные 45
Внутренние исходные данные 46
Шаг 2. Прогноз объема продаж за период 47
Шаг 3. Прогнозирование остальных элементов финансовых отчетов 47
Прогнозирование затрат 47
Прогнозирование статей баланса 48
Прогноз движения денежных средств 50
Шаг 4. Подготовка прогнозных финансовых отчетов 50
Подготовка прогнозных финансовых отчетов: рабочий пример 51
Прогнозный отчет о движении денежных средств 52
Прогнозный отчет о прибылях и убытках 55
Прогнозный баланс 56
Прогнозные финансовые отчеты и принятие решений 58
Прогнозные финансовые отчеты и риск 62
Анализ чувствительности 62
Анализ сценариев 63
Имитационное моделирование 63
Прогнозные финансовые отчеты и электронные таблицы 64
Краткие выводы 66
Ключевые термины 67
Дополнительная литература 67
Вопросы для повторения 68
Упражнения 68
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ
ОТЧЕТОВ 79
Введение 79
Цели 79
Финансовые коэффициенты 79
Классификация финансовых коэффициентов 81
Необходимость сравнения 82
Ключевые стадии анализа финансовых коэффициентов 83
Оглавление 7


Вычисление коэффициентов 83
Коэффициенты рентабельности 86
Доходность акционерного капитала в форме обыкновенных
акций (ROSF) 87
Доходность инвестированного (применяемого) капитала (ROCE) 88
Рентабельность продаж (ROS), исчисленная на базе операционной
прибыли 89
Рентабельность продаж (ROS), исчисленная на основе валовой
прибыли 90
Коэффициенты эффективности 91
Средний период оборота товарно-материальных запасов 91
Средний период расчетов с дебиторами 92
Средний период расчетов с кредиторами (поставщиками ресурсов) 93
Отношение выручки от реализации к применяемому капиталу 94
Реализация в расчете на одного сотрудника 95
Отношение между рентабельностью и эффективностью 96
Коэффициенты ликвидности 98
Коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных активов
к краткосрочным обязательствам) 98
Коэффициент срочной ликвидности («критической» оценки) 99
Отношение операционных потоков денежных средств
к обязательствам, по которым наступает срок исполнения (maturing) ... 101
Коэффициенты структуры капитала (левереджа) 102
Коэффициент финансового рычага (левереджа) 103
Коэффициент покрытия процентов 103
Коэффициенты инвестиционной привлекательности 105
Дивиденды в расчете на одну акцию 105
Коэффициент дивидендных выплат 106
Коэффициент доходности акций по дивидендам 107
Доход на одну акцию (EPS) 108
Операционные потоки денежных средств на одну акцию 109
Отношение цены акции к доходам на нее НО
Финансовые коэффициенты и проблема чрезмерного расширения
бизнеса (дефицит финансирования) 115
Трендовый анализ 116
Использование коэффициентов для прогнозирования финансовых
затруднений 117
Ограничения анализа с использованием коэффициентов 122
Краткие выводы 126
Ключевые термины 126
Дополнительная литература 127
8 Оглавление


Примечания 127
Вопросы для повторения 129
Упражнения 129
ГЛАВА 4. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О КАПИТАЛЬНЫХ
ВЛОЖЕНИЯХ 138
Введение 138
Цели 138
Характер решений об инвестициях 139
Методы оценки инвестиций 139
Бухгалтерская (учетная) норма доходности (ARR) 141
Период окупаемости (РР) 146
Чистая приведенная ценность (NPV) 149
Потеря процентного дохода 150
Риск 151
Инфляция 152
Действия рационального инвестора 152
Применение таблиц дисконтирования 155
Почему чистая приведенная ценность важнее, чем норма доходности
и период окупаемости? 157
Внутренняя норма доходности (IRR) 158
Некоторые практические вопросы 163
Принятие решений об инвестициях на практике 167
Процесс принятия решений об инвестициях 169
Определение средств, доступных для инвестирования 170
Определение прибыльных возможностей инвестирования 171
Определение и классификация предложенного проекта (проектов) .... 171
Оценка предложенного проекта (проектов) 172
Утверждение проекта (проектов) 173
Мониторинг и контроль проектов 173
Инвестиционные решения и поведение людей 175
Краткие выводы 175
Ключевые термины 176
Дополнительная литература 176
Примечания 177
Вопросы для повторения 178
Упражнения 178
ГЛАВА 5. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О КАПИТАЛЬНЫХ
ВЛОЖЕНИЯХ: ПРОДОЛЖЕНИЕ 186
Введение 186
Цели 187
9

Инвестиционные решения в условиях ограниченности финансовых
ресурсов 187
Сравнение проектов с неодинаковыми сроками реализации 191
Подход чистой приведенной ценности NPV
и возможность отложить принятие решения 196
Проблема инфляции 196
Риск и инвестиционные решения 198
Анализ чувствительности 199
Анализ сценариев 203
Имитационное моделирование 203
Предпочтения инвесторов в отношении риска 205
Учетная ставка, корректируемая с учетом риска 209
Ожидаемая ценность и оценка риска 210
Использование диаграмм дерева событий 213
Риск и стандартное отклонение 215
Стандартное отклонение и нормальное распределение 219
Правило ожидаемой ценности — стандартного отклонения 221
Измерение вероятностей 221
Влияния портфеля и сокращение риска 222
Коэффициент корреляции 223
Риск, устраняемый и неустраняемый с помощью диверсификации 226
Краткие выводы 229
Ключевые термины 229
Дополнительная литература 230
Примечания 230
Вопросы для повторения 231
Упражнения 231
ГЛАВА 6. ФИНАНСИРОВАНИЕ БИЗНЕСА 237
Введение 237
Цели 237
Источники внешнего финансирования 237
Обыкновенные акции 239
Привилегированные акции 239
Заемный капитал 241
Измерение степени риска заемного капитала 242
«Бросовые» долговые обязательства
(облигации, приносяие большой доход) 244
Долговые обязательства 245
Еврооблигации 246
Облигации, продаваемые по курсу существенно ниже номинала 246
Оглавление


Конвертируемые долговые обязательства 247
Варранты 248
Закладные 249
Сравнение обыкновенных акций, привилегированных акций
и заемного капитала 250
Процентные ставки и риск, связанный с процентными ставками 250
Финансовый лизинг и продажа с условием последующей аренды 253
Краткосрочные источники финансирования 255
Овердрафт 255
Векселя 256
Факторинг 256
Кредит под залог дебиторской задолженности 259
Сравнение долгосрочного и краткосрочного заимствований 260
Внутренние источники финансирования 262
Нераспределенная прибыль 263
Нераспределенная прибыль и теория «неофициальной иерархии» 264
Более жесткий кредитный контроль 265
Снижение уровня запасов 266
Задержки платежей кредиторам 266

стр. 1
(всего 92)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>