стр. 1
(всего 91)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>

Юджин Бригхем
Луис Гапенски

ФИНАНСОВЫЙ
МЕНЕДЖМЕНТ
INTERMEDIATE
FINANCIAL
MANAGEMENT
Fourth edition



EUGENE F. BRIGHAM
University of Florida


LOUIS С GAPENSKI
University of Florida




THE DRYDEN PRESS
HARCOURT BRACE COLLEGE PUBLISHERS

Fort Worth, Philadelphia, San Diego
New York Orlando, Austin, San Antonio, Toronto,
Montreal, London, Sydney, Tokyo
Юджин Бригхем
Луис Гапенски
ФИНАНСОВЫЙ
МЕНЕДЖМЕНТ
Полный курс
е ДВУХ ТОМАХ

ТОМ 1


Перевод с английского под редакцией В В Ковалева




КЦ «Экономическая школа»

Санкт-Петербургский университет экономики и финансов
Высшая школа экономики

Санкт Петербург
1997
БИБЛИОТЕКА «ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ШКОЛЫ»
В ы п у с к 20
Б Б К 65 9(2)26
Б 20

Бригхем Ю , Гапенски Л Финансовый менеджмент Полный курс В 2 х т / Пер. с
англ под ред В В. Ковалева. СПб Экономическая школа, 1997 Т 1 ХХХ+497 с
ISBN 5-900428-30-3
В книге изложены логика и принципы управления финансами компании. Подробно рас-
смотрены базовые концепции теории структуры капитала, методика финансового ана-
лиза, критерии оценки инвестиционных проектов
Книга предназначена для студентов старших курсов, аспирантов и преподавателей эко-
номических вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области
управления финансами


Издатели
ИНСТИТУТ «ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА». САНКТ ПЕТЕРБУРГ
САНКТ ПЕТЕРБУРГСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ МОСКВА


Перевод с английского
В А БУРОВЦЕВА Л П ВУХРЯКОВОИ И Г ИГНАТЬЕВОЙ В В КОВАЛЕВА,
Л А ПЛАТОВСКИХ Е Ю СМИРНОВОЙ Д Е ТЕТЕРИНА А В ШАДРОВГКОГО



Издание этой книги на русском языке было подготовлено
при финансовой поддержке Представительства Европейской
Комиссии в Москве (Программа TACIS)




Copyright © 1993 1990 1987 1985
by The Dryden Press
Translation Copyright © 1997
by The School of Economics
All rights reserved
©1993, 1990, 1987, 1985 Драйден пресс
© Перевод, оформление, предисловие, ори
ISBN 0 03 075482-8 (США) гинал-макет, 1997 «Экономическая школа»
ISBN 5 900428 30 3 (Россия) Все права защищены
ОТ ИЗДАТЕЛЬСТВА

Коренное изменение хозяйственного уклада в нашей стране выявило
острую нехватку специалистов, имеющих серьезную профессиональную
подготовку во многих областях деятельности, ставших в мире традици
онными Одним из основных условий преодоления этой ситуции явля
ется создание необходимой литературы на русском языке Различными
издательствами выпущено уже значительное число книг по новым для
отечественной экономики направлениям, по большей части ориентире
ванных на быстрое обучение конкретным видам практической деятель
ности без достаточной фундаментальной подготовки
«Экономическая школа» специализируется на выпуске учебной ли
тературы по экономике, отечественной и переводной Кроме собственно
теоретических изданий издательство выпускает книги по прикладным
экономическим дисциплинам, в которых значительное внимание уделя
ется теоретическим основам соответствующего курса. Тематика и ха
рактер изданий определяются потребностями учебной работы, которую
ведет институт «Экономическая школа»
В предлагаемой читателям книге Ю. Бригхема и Л. Гапенски изла
гается полный курс дисциплины «Финансовый менеджмент» в том виде,
как это принято в западных университетах В учебнике широкий спектр
практических вопросов анализа и принятия решений относительно фи
нансовых ресурсов освещается на основе современной теории корпора
тивных финансов Такого рода издание впервые появляется на россий
ском книжном рынке
Издательство просит присылать отзывы и замечания о книге по
адресу: 192241, Санкт-Петербург, Пражская ул , д. 30, корп. 1 Изда
тельство было бы благодарно также за советы по тематике последующих
изданий
ОТ РЕДАКТОРА

Издательство «Экономическая школа», продолжая традицию публикации
актуальной (не по году издания, а по содержанию) иностранной литературы,
предлагает читателям монографию профессоров Юджина Ф Бригхема и Лу
иса С Гапенски, представляющую собой полный курс относительно новой и
динамично развивающейся дисциплины «Финансовый менеджмент» Эта дис
циплина, являющаяся обязательной во всех западных университетах для сту-
дентов экономических специальностей, получает в последние годы все большее
признание и в России
Болезненный процесс трансформации централизованно планируемой эконо
мики и постепенная замена ее рыночными отношениями в нашей стране потре
бовали не только внедрения принципиально новых способов хозяйствования, но
и изменения системы подготовки экономистов Как это ни странно, одними
из первых необходимость этого почувствовали представители бухгалтерского
учета — науки, которая в отличие от понимания ее очевидной и безусловной
значимости на Западе в России традиционно считалась консервативной, в зна
чительной степени приземленной и даже «отсталой» по сравнению с такими
науками, как планирование, отраслевые экономики, не говоря уже о фундамен
тальных экономических науках Причина такой неожиданной на первый взгляд
прогрессивности и инициативности была до банальности простой и в полной
мере соответствовала формально пропагандировавшемуся многие годы тезису о
том, что практика — критерий истины. Чтобы пояснить случившееся, сделаем
краткий экскурс в историю
Одной из примечательных черт первых лет перестройки социалистической
экономики, начавшейся, как это принято считать, в 1985 г , было появление до
вольно большого числа совместных предприятий, главным образом с участием
иностранного капитала Этот несомненно прогрессивный процесс, широко рас
пространенный во всем мире, в нашей стране все же развивался не столь быстро,
как этого хотелось Причин тому было несколько. В частности, излюбленным и
часто муссировавшимся тезисом иностранных партнеров, жаловавшихся на воз
никавшие проблемы, был тезис о несовместимости систем бухгалтерского учета
в СССР и на Западе и как следствие о неправильной трактовке прибыли, являю
щейся, как известно, основным целевым показателем подавляющего больший
ства западных бизнесменов Дело в том, что в соответствии с основополагаю
щими документами, регулировавшими деятельность совместных предприятий,
последние должны были вести оперативный, бухгалтерский и статистический
учет в порядке, действовавшем в СССР для советских государственных пред
VII
От редактора

приятии * В известной мере можно утверждать, что именно иностранные бизне-
смены, получив определенную поддержку и взаимопонимание со стороны пред-
ставителей Министерства финансов РФ и ведущих российских специалистов,
стали инициаторами проведения мероприятий по перестройке системы бухгал
терского учета в нашей стране
Сразу же подчеркнем, что подобная нестыковка моделей бухгалтерского
учета не является уникальной, присущей только России; она носит глобальный
характер и известна как проблема гармонизации бухгалтерского учета
Впервые эта проблема в нашей стране достаточно остро была сформули
рована на международном семинаре по вопросам организации бухгалтерского
учета на совместных предприятиях с иностранным участием, проведенном в
июне 1989 г в Москве Торгово промышленной палатой СССР и Центром по
транснациональным корпорациям при ООН Дискуссии на семинаре вышли за
рамки его тематики, в результате были сформулированы основные концепции
и принципы, положенные в основу современной системы бухгалтерского учета,
используемой в экономически развитых странах, намечены пути адаптации оте
чественной системы учета к мировой учетной практике
Дальнейшее развитие событий показало, что работа стала проводиться по
двум основным направлениям: 1) разработка и реализация программ переподго
товки практических работников, вузовских преподавателей и студентов; 2) вне
сение изменений в систему бухгалтерского учета и отчетности
В рамках первого направления совместно с иностранными специалистами
был организован целый ряд программ каскадного типа, в которых принимали
участие преподаватели университетов и профессиональных бухгалтерских ассо
циаций Великобритании, США, Германии и др Издательством «Финансы и
статистика» был выпущен комплект из восьми книг, объединенных в «Серию
по бухгалтерскому учету и аудиту», в который вошли учебники, рекомендован
ные западными специалистами и используемые в настоящее время во многих
ведущих университетах Запада [1-3, 8, 9, 12-14] Этот комплект литературы,
рассматриваемый как единое целое, позволяет получить в определенном смысле
комплексное представление о содержании базовых дисциплин в курсах подго-
товки будущих бухгалтеров, аудиторов и финансовых менеджеров, осуществля
емых в западных университетах 2 Учитывая роль и значимость управления фи
нансовыми ресурсами компании с позиции практической деятельности, вполне
естественно, что в блок базовых дисциплин была включена книга Ван Хорна [3],

1
Следует особо выделить два известных документа Постановление Совета Мини
стров СССР №48 от 13 января 1987 г «О порядке создания на территории СССР и дея-
тельности совместных предприятий, международных объединений и организаций СССР и
других стран — членов СЭВ» и Постановление Совета Министров СССР №49 от 13 января
1987 г «О порядке создания на территории СССР и деятельности совместных предпри-
ятий с участием советских организаций и фирм капиталистических и развивающихся
стран»
2
Безусловно, различные издательства достаточно интенсивно публикуют в настоя
щее время переводную литературу, в том числе и имеющую отношение к финансовому
менеджменту (см., например [4-7, 10, 11]). Тем не менее их выбор далеко не всегда опре
деляется реальной значимостью переводимых книг для российского читателя, а нередко
зависит от возможности получения права на их издание. Упомянутый набор книг изда-
тельства «Финансы и статистика» ценен тем, что, во-первых, он был отобран совместно
российскими и западными специалистами и, во-вторых, представляет собой единую серию
учебных пособий, прошедших серьезную апробацию во многих западных университетах
VIII От редактора

представляющая собой вводный курс в теорию и практику финансового менедж
мента. Этот учебник по существу явился первым и пока единственным изданием
в России достаточно полного курса, посвященного управлению финансами круп-
ной компании.
Реализация второго направления, более сложного в содержательном плане,
началась с внесения изменений в состав и содержание отчетных форм, затем
последовало введение нового плана счетов и разработка нового Положения о
бухгалтерском учете и отчетности В дальнейшем было принято решение о
разработке системы национальных стандартов бухгалтерского учета, названных
впоследствии положениями
При разработке учебных программ было решено не ограничиваться лишь
чисто учетными аспектами; по сути вопрос ставился шире — какие базовые
дисциплины должны войти в программу подготовки будущего специалиста в
области бухгалтерского учета, финансов, аудита Одной из таких базовых дис
циплин безусловно является финансовый менеджмент
В условиях рыночной экономики управление финансами становится, веро
ятно, наиболее сложной и приоритетной задачей, стоящей перед управленче
ским персоналом любой компании независимо от сферы и масштабов ее дея
тельности. Причины этого определяются смещением приоритетов в объектах и
целевых установках системы управления в условиях рыночной экономики. Как
известно, укрупненными и относительно самостоятельными экономическими
объектами, составляющими сферу приложения общих функций управления,
являются денежные средства (точнее, финансовые ресурсы), трудовые ресурсы,
средства и предметы труда Как правило, в отечественных экономических ис
следованиях приоритеты в управлении этими объектами не расставлялись. В
условиях централизованно планируемой экономики такой подход был понятен
и вполне естествен Присущие этому типу экономики тотальное планирование, а
также лимитированность ресурсов с необходимостью предусматривали введение
жесткого их нормирования. Свобода в манипулировании ресурсами, их взаимо
замещении была весьма ограниченной Кроме того, коммерческие организации
были поставлены в жесткие финансовые рамки и потому не могли выбирать наи
более рациональную (по их субъективному мнению, естественно) структуру всех
используемых ресурсов При внедрении элементов рыночной экономики эти
ограничения в значительной степени снимаются (отменяются лимиты, снижа
ется роль централизованного снабжения и др.), а эффективное управление как
раз и предполагает оптимизацию ресурсного потенциала коммерческой органи
зации В этой ситуации резко повышается значимость эффективного управле
ния финансовыми ресурсами От того, насколько эффективно и целесообразно
они трансформируются в основные и оборотные средства, а также в средства
стимулирования рабочей силы, зависит финансовое благополучие коммерческой
организации в целом, ее владельцев и работников Финансовые ресурсы (а еле
довательно, и финансовый менеджмент) приобретают, таким образом, перво
степенное значение, поскольку это — единственный вид ресурсов коммерческой
организации, трансформируемый непосредственно и с минимальным временным
лагом в любой другой вид ресурсов
Тезис о приоритетности управления финансовыми ресурсами может быть
подтвержден также и при рассмотрении динамики управленческого процесса
Стратегия управления заключается в выборе и обосновании политики эффек
тивного размещения финансовых средств коммерческой организации, тактика
IX
От редактора

управления — в конкретизации поставленных целей в виде системы планов и их
ресурсного обеспечения по различным параметрам (временному, материально
техническому, информационному, кадровому и т д.). В зависимости от го
ризонта планирования состав и структура используемых или планируемых к
использованию ресурсов существенно различаются Так, если весь объем ре
сурсов на каждом уровне управления (стратегический, тактический, оператив
ный) условно принять за единицу, то на стратегическом уровне (t > 1 года)
большая доля будет приходиться на финансовые ресурсы; напротив, на опера
тивном уровне (определяется продолжительностью технологии производствен
ного процесса и учетного цикла) большая доля будет приходиться на материаль
ные и трудовые ресурсы Следовательно, можно сделать два основных вывода
Во-первых, с позиции стратегии и тактики управление финансовыми ресурсами
является приоритетным и решающим для определения степени благосостояния
коммерческой организации и перспектив ее развития. Во-вторых, финансовые
ресурсы, как основной компонент системы бухгалтерского учета, представляют
собой ведущее связующее звено между учетом и управлением Отметим в этой
связи, что, вероятно, не случайно в ведущих университетах Великобритании со
ответствующие кафедры нередко объединены в одну — кафедру бухгалтерского
учета и финансов
Книга Бригхема и Гапенски также подчеркивает тесную взаимосвязь бух
галтерского учета и финансового менеджмента. Проявляется это в различных
аспектах Во-первых, оценка и анализ бухгалтерской отчетности являются од
ним из основных разделов финансового менеджмента Во-вторых, ряд других
разделов и тем могут быть хорошо поняты лишь при надлежащем уровне владе
ния основами бухгалтерского учета; в частности, это относится к управлению за
пасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами В третьих, как
известно, одной из главных целевых установок финансового менеджера явля
ется максимизация прибыли компании Достигать этого можно различными

стр. 1
(всего 91)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>