стр. 1
(всего 6)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>

АЛЕКСАНДР ЭЛДЕР
гг. разрывы (gaps)
Разрыв — это часть графика, состоящая из двух соседних штрихов, причем донышко одного выше гребня другого (рис. 22-1). Это означает, что в определенном диапазоне сделок не было; они заключались только при уровне выше или ниже указанного. В словаре Вебстсра английское слово gap, давшее название русскому термину «разрыв», определяется как: 1. «Отверстие или проем, например в стене или заборе, образованное путем пробивания или разборки; брешь»; 2. «Нарушение непрерывности в пространстве или во времени; зияние;
пробел».
Разрывы случаются, когда цены прыгают в ответ на внезапное нарушение баланса в приказах о купле и продаже. Нередко спусковой механизм разрыва — это неожиданная новость. Разрывы на дневных графиках отражают реакцию на события, которые произошли в нерабочие часы биржи. Поступи это сообщение в игровые часы, разрыв, возможно. появился бы лишь на часовых графиках, увенчавшись более широким дневным диапазоном.
Так, забастовка на крупном медном руднике вызывает ни рынках меди игру на повышение. Если сообщение о забастовке поступило вечером, то играющие на понижение в страхе отдают приказы закрыть их позиции. Их приказы о купле поступают на рынок до утреннего звонка об открытии.

Рис. 22-1. Разрывы
Накройте этот график листом бумаги, а затем медленно передвигайте ею слепа направо.
Л. Разрыв отмежевания. Играйте на понижение и размещайте приостановку чуть пыше верхнего края разрыва.
Б. Разрыв истощения: цены возвращаются п пробел на следующий день. Тенденция к понижению завершилась. Незамедлительно закрывайте позицию на понижение.
В. Еще один разрыв истощения: после него цены нс достигают нового гребня. Несколько дней кипения цен после разрыва — хорошее время для продажи на понижение с приостановкой над гребнем.
Г. Разрыв продолжения при тенденции к понижению. Играйте на понижение с приостановкой чуть выше верхнего края разрыва. Цены достигнут этой приостановки через несколько дней: перестраховка не помешает.
Д. Разрыв истощения: закрылся через два дня после образования Незамедлительно закрывайте позиции на понижение.
Е. Простой разрыв в центральной части зоны плотной штриховки. Закрылся на следующий день. Ничего нс предпринимайте.
Ж. Разрыв отмежевания. Играйте на повышение и ставьте защитную приостановку чуть ниже нижнего края разрыва.
3. Разрыв продолжения. Добавьте к позиции на повышение и поставьте защитную приостановку чуть ниже нижнего края разрыва. Разрыв у правого края графика — это либо разрыв продолжения, либо разрыв истощения. Судя по сравнительно умеренному объему, это. скорее, разрыв продолжения. В случае купли ставьте защитную приос тановку чуть ниже нижнего края данного разрыва.
В ответ биржевики на площадке открывают рынок меди по цене выше вчерашнего максимума. Кстати, биржевые асы, вероятно, купили медь до сообщения о забастовке. Оии стремятся совершать сделки в биржевое затишье, а дилетанты ждут, пока грянет гром.
Разрывы свидетельствуют о том, что биржевая толпа дрогнула и неудачники бросают позиции. Зная, что либо быки, либо медведи — в капкане, нетрудно вычислить и\ следующий шаг и решить, что делать самому.
Есть разрывы истинные (valid), а есть ложные (phony). Истинные разрывы — это когда рынок скачет, минуя несколько уровней. Ложные разрывы образуются, когда финансисты играют на другом рынке, пока анализируемый вами закрыт. Так, дневные графики фьючерсных сделок с валютои на Чикагской бирже пестрят ложными разрывами. Пока Чикагская биржа закрыта, игроки спекулируют в Токио, Лондоне и других городах. Когда же она снова открывается, разрывы валютных графиков всего-навсего отражают изменения котировок за рубежом.
Все разрывы можно разделить на четыре основные группы: простые разрывы (common gaps), разрывы отмежевания (breakaway gaps), разрывы продолжения (continuation gaps) и разрывы истощения (exhaustion gaps). Надо уметь распознать их, т.к. они отражают совершенно разные ситуации и требуют различной игровой тактики.
Простые разрывы
Простые разрывы закрываются быстро; цепы возвращаются в образовавшийся разрыв в течение нескольких дней. Простые разрывы случаются, как правило, на рынках, где царит
затишье и нет тенденций. Они наблюдаются во фьючерсных контрактах с поставками в отдаленном будущем, в вялых акциях и на низких, разбитых донышках с тощим объемом сделок.
Простые разрывы ни к чему нс ведут: за верхним разрывом (upside gap) нс следует новых гребней, а за нижним разрывом (downside gap) нет новых донышек. В первый день после разрыва объем может слегка возрасти, но в последующие дни он понижается до среднего. Отсутствие дальнейшего движения цен, а также обыденный объем показывают, что ни быки, ни медведи нс настроены на активную биржевую игру. Простые разрывы менее всех прочих пригодны для спекулирования.
Зато они встречаются чаще других. Для их появления на пялой бирже нужна самая малость. На одном из наших семинаров биржевик с площадки Нью-Йоркской товарной пиржи (СОМЕХ) поведал, как в день биржевого затишья он может взвинтить или сбить цену на золото на пару долларов ia унцию. Он слывет биржевым асом, а потому прочие маклеры, полагая, что он осведомлен лучше других, отступают перед его внезапным предложением продать, скажем, 20 контрактов разом, а затем еще 20 и опять 20. В ценах на золото в таком случае образуется нижний разрыв; а уловка аса сводится к тому, чтобы купить у нижнего края разрыва.
Разрыв выплаченного дивиденда (ex-dividend gap) — это простой разрыв у акции в день выплаты с нес дивиденда. Гак, при дивиденде в 50 центов каждая акция после его выплаты становится на 50 центов дешевле. Сравните это с падением стоимости коровы после отела: с рождением теленка его стоимость уже нс входит в стоимость коровы, т.к. теперь он существует отдельно. Разрывы выплаченного дивиденда часто случались в прошлом. Сейчас средний дневной диапазон акции, с которой выплачивают дивиденды, выше величины дивиденда, и даже уменьшение в цене на сумму дивиденда редко приводит к разрыву.
Разрывы отмежевания
Разрыв отмежевания наблюдается, когда цены, выпрыгнув из зоны плотной штриховки на высоком объеме, начинают новую тенденцию, отмежевавшись от старой. Разрыв отмежевания может оставаться открытым неделями, месяцами, а то и годами. Чем продолжительнее диапазон, предшествовавший разрыву, тем продолжительнее последующая тенденция.
За восходящим разрывом отмежевания обычно следует череда новых гребней в течение нескольких дней кряду, а за нисходящим — череда новых донышек. В день образования разрыва отмежевания, а также несколько последующих дней объем резко возрастает. В день разрыва объем может вдвое превысить среднюю величину- предыдущих дней.
Разрыв отмежевания указывает на крупную перемену в настрое биржевой толпы и мощность новой тенденции. Чем скорее вы эту тенденцию оседлаете — тем лучше.
Большинство разрывов — простые: они быстро закрываются. Профессионалы обычно играют против них, т.е. ставят на их закрытие. Однако будьте осторожны и нс ставьте автоматически на закрытие всех разрывов, т.к. рано или поздно вас ударит разрыв отмежевания. Держать проигрышную позицию месяцами в ожидании, когда разрыв закроется, по силам лишь игрокам с туго набитыми кошельками — да и для таких это нс рациональный подход.
Разрыв продолжения
Разрыв продолжения образуется в разгар мощной тенденции, которая затем достигает новых гребней или донышек, нс заполняя разрыва. Разрыв продолжения схож с разрывом отмежевания, но образуется в середине, а нс в начале тенденции. Разрывы продолжения показывают, что доминирующая биржевая группа прибавила в силе. Подобные разрывы многократно наблюдались в 70-с годы на фьючерсных рынках во время инфляционного периода в США.
Разрыв продолжения помогает определить вероятную мишень тенденции. Измерьте вертикальное расстояние между началом тенденции и разрывом, а затем спроецируйте его от места разрыва в направлении тенденции. Когда рынок приблизится к этой мишени, пора снимать прибыль.
Характерно, что у разрыва продолжения объем подскакивает хотя бы наполовину выше среднего за предыдущие дни. Если через несколько дней после разрыва цены нс достигнут новых гребней или донышек, то, по-видимому, вы имеете дело с коварным разрывом истощения.
Разрывы истощения
Разрыв истощения не сопровождается появлением новых гребней при тенденциях к повышению или новых донышек при тенденциях к понижению: после прыжка цены возвращаются в
разрыв и закрывают его. Разрывы истощения появляются на исходе тенденций. После роста или снижения в течение нескольких недель или месяцев цены образуют разрыв в направлении тенденции. Поначалу разрыв истощения напоминает разрыв продолжения: это скачок в направлении тенденции на высоком объеме. Если в течение нескольких дней после разрыва цены нс достигнут новых гребней или донышек, то, вероятно, это разрыв истощения,
О подтвержденном разрыве истощения можно говорить, лишь когда цены, развернувшись, закрывают его. Разрыв истощения похож на последний рывок обессилившего бегуна. Оторвавшись от основной группы, он, однако, нс выдерживает такого темпа, и когда соперники догоняют его, становится ясно: он проиграет этот забег.
Tahmuha игры
Простые разрывы нс создают выгодных игровых ситуаций, но если вам надо спекулировать, то лучше играть в обратном от них направлении. При разрыве вверх продавайте на понижение, как только рынок перестанет достигать новых гребней. Ставьте защитную приостановку выше максимума последних нескольких дней. Закрывайте позицию и снимайте прибыль у нижнего края разрыва. При разрыве вниз играйте на повышение, как только рынок перестанет достигать новых донышек. Ставьте защитную приостановку ниже минимума последних нескольких дней. Отдайте приказ о продаже и снимайте прибыль у верхнего края разрыва.
2. Если разрыв образовался после продолжительного игрового диапазона, и объем подскочил, а затем следуют новые гребни или донышки, то это, скорее всего, разрыв отмежевания. Если цены отмежевались вверх, то покупайте и ставьте защитную приостановку у нижнего края разрыва. При тенденциях к понижению действуйте так же, но в обратном направлении. Нс откладывайте открытия позиции, дожидаясь возвращения цен в самом начале новой тенденции: так недолго и пропустить выгодную сделку на быстродвижущемся рынке.
3. Действия при разрыве продолжения аналогичны дсйстви-, ям при разрыве отмежевания: купля на раннем этапе и защитная приостановка у нижнего края разрыва. При
тенденциях к понижению действуйте так же, но в обратном направлении/С приближением тенденции к мишени, спроецированной по разрыву продолжения, приостановку уплотняют.
4. Разрывы отмежевания и продолжения должны подтвердиться достижением новых гребней или донышек. Их отсутствие — признак возможного разрыва истощения. Если рынок нс поднимается до новых высот или нс опускается на новые глубины в направлении разрыва, то лучше выйти из игры и постараться оценить ситуацию со стороны.
5. При разрыве истощения создаются заманчивые игровые возможности, т.к. он нередко сопровождается резкими разворотами рынка. Обнаружив верхний разрыв истощения, продавайте на понижение с защитной приостановкой выше недавнего гребня. С откатом цен нетвердо стоящие быки начнут выбираться из тисков. Держите короткие позиции, пока рынок не перестанет достигать новых донышек. При тенденциях к понижению действуйте так же, но и обратном направлении. При разрывах истощения, из-за большой переменчивости, сделки зачастую лучше совершать с опционами, особенно при игре на понижение у гребней.
На звметЬу
Островной разворот (island reversal) состоит из раврыва продолжения, за которым следует разрыв отмежевания в обратном направлении. Модель похожа на остров, отделенный от материка цен проливом, где не было купли или продажи. Подобная модель начинается с образования разрыва продолжения, за которым следует суженный игровой диапазон при высоком объеме сделок. Затем цены прыгают, совершая разрыв в противоположном направлении, покидая остров. Это явление наблюдается крайне редко, но оно указывает на области крупного разворота. Спекулируйте в направлении, противоположном тенденции до образования острова.
Разрывы на родственных рынках (related markets) заслуживают внимания. Если в ценах на золото произошел разрыв отмежевания, а в ценах на серебро и платину — нет, то
может представиться случай занять позицию на том рынке, который еще нс вошел в ажиотаж.
Разрывы могут служить уровнями поддержки и сопротивления. Если объем возрос после верхнего разрыва, то это признак мощной поддержки, а если до него, то поддержка слабее.
Выявить типы разрывов помогают технические индикаторы. Один из них — индекс силы (см. раздел 42), измеряющий цены и объем. Если индекс силы в день образования разрыва существенно нс изменился, то это, вероятно, простой разрыв. Если же индекс достиг рекордного гребня или донышка, то это, скорее, разрывы отмежевания или продолжения.
На дневных графиках прослеживается множество стартовых разрывов (opening gaps): цены первых сделок выходят за рамки диапазона предшествующего дня. При несоразмерности объема приказов о купле и продаже, поступивших до открытия рынка, биржевики на площадке повышают или снижают цены первых сделок. Нечлсну биржи, пожелавшему совершить куплю, они устанавливают такую высокую продажную цену, что малейшее ее соскальзывание обернется для них прибылью. Если же клиенты жаждут продать, то биржевики на площадке помогут сбыть товар с рук — но по такой низкой цене, что малейший ее подскок также обернется для них прибылью. Профессионалы в подобных случаях действуют хладнокровно, ибо знают: биржевой ажиотаж скоротечен, и цены обычно возвращаются в рамки вчерашнего диапазона. Они ведут продажу по цене выше диапазонной или куплю по цене ниже диапазонной в расчете взять прибыль после закрытия разрыва.
Совершая фьючерсные сделки с акциями «С&П 500», помните: их стартовые разрывы почти всегда закрываются. Если цены первых фьючерсных сделок с акциями «С&П» выше максимума накануне, то обычно, постепенно снижаясь за день, они возвращаются в этот диапазон. Если они открываются ниже минимума накануне, то обычно, постепенно повышаясь за день, они также возвращаются в него. Сметливые биржевики, как правило, продают на понижение по повышенным стартовым ценам или покупают по пониженным стартовым ценам. Но это отнюдь нс догма: и покупать, и продавать следует, лишь определив по индикаторам, что сила стартового разрыва исчерпала себя и рынок готов закрыть брешь.
2Э. ГРАФИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ
Модели на ваших графиках или экранах котировок — это следы, оставленные быками и медведями. А аналитик — тот же следопыт: он идет по следу, ориентируясь по едва заметным признакам, распознать которые может лишь тот, кто ведает, чего ищет. Графические модели помогают предугадать судьбу тенденции: ее продолжение или разворот.
Соответственно, есть две основные разновидности моделей: модели продолжения (continuation patterns) и модели разворота (reversal patterns). Модели продолжения включают в себя флажки (flags) и вымпелы (pennants). Они — сигнал к игре в направлении текущей тенденции. Модели разворота включают в себя конфигурацию «голова и плечи» (head-and-shoulders), ее перевернутый вариант (inverse head-and-shoul-ders), а также двойные гребни и донышки (double tops and bottoms). Эти модели сигнализируют: пора брать прибыль с имеющихся позиций. Некоторые конфигурации могут быть моделями как продолжения, так и разворота. Пресловутые слуги двух господ — треугольники (triangles) и прямоугольники (rectangles).
Если несколько графических моделей одновременно подают аналогичные сигналы, то они подтверждают друг друга. Так, если пролому линии тенденции к повышению сопутствует образование модели «голова и плечи», то эти признаки завершающейся тенденции взаимно подтверждают, что наступил разворот. Если же модели подают противоречивые сигналы, то они опровергают друг друга. В подобных случаях от игры лучше воздержаться.
Модель «голова ч плечи»
Жизнестойкая тенденция к повышению продвигается поэтапно. Большинство гребней и большинство донышек — выше предыдущих. Если тенденция к повышению нс достигает новых вершин, а донышки с каждым соскальзыванием опускаются все ниже, — значит, быки слабеют.
На конец тенденций к повышению указывает модель «голова и плечи» (рис. 23-1). Она состоит из максимума цен — «головы» — и двух гребней пониже, т.е. «плеч». У них имеется и шея, линия которой проходит через донышки спадов левого плеча и головы. Эта линия нс всегда горизонтальна: она может быть и восходящей, и нисходящей. Опуска
ющаяся линия шеи — ярко выраженный признак того, что медведи набирают силу.
Если цены не могут подняться выше «головы», это подтверждает образование «головы и плеч». Правое плечо может быть выше или ниже, шире или уже левого. Падение цен от правого плеча с ломкой линии шеи знаменует конец тенденции к повышению.
Проломив линию шеи, цены иногда возвращаются к ней на малом объеме. Этот робкий подъем создаст превосходные условия для игры на понижение с приостановкой непосредственно над линией шеи.
У гребневой модели «голова и плечи» характерные объемы сделок. Зачастую объем в области головы ниже, чем у левого плеча, и еще ниже у правого плеча. При ломке шеи он обычно возрастает, а при возвращении к ней — сужается.
Модель «голова и плечи» — хорошая отправная точка для приблизительного определения мишени новой тенденции к понижению. Измерьте расстояние между макушкой головы и линией шеи и спроецируйте его вниз от линии шеи.
Tahmuha игры
Как только вы выявите модель «голова и плечи», нужно принимать два игровых решения: что делать с позициями на повышение и как быть с игрой на понижение. С контрактами на повышение можно поступить трояко: а) немедленно продать; б) уплотнить приостановки; в) часть продать, остальные придержать.
Многие биржевики находят, однако, четвертый вариант:
ничего нс предпринимать. Биржевая игра очень непростая, и ходы приходится делать в обстановке неопределенности.
Ваши действия будут зависеть от того, насколько вы уверены в показаниях модели. Кроме того, они будут зависеть и от размера вашего счета. При крупной сумме можно постепенно купить и продать несколько контрактов. При мелкой сумме приходится играть лишь на один контракт, что требует очень точного расчета по времени. Это — неплохая школа для начинающего биржевика.
Анализ графиков необходимо делать не в одном, а нескольких масштабах времени (см. раздел 36). «Голова и плечи» на дневных графиках в сочетании с признаками гребня на недельных говорят: продавай поскорее! Если недельные графики устойчивы, то надо уплотнить приостанов-

Тенденция к повышению сохраняет жизнестойкость, пока способна достигать новых высот. Возрастание объема подтверждает подъемы. Когда пены достигают головы (Г), объем уменьшается, предупреждая о необходимости подтянуть приостановки. Падение от головной зоны проламывает линию тенденции к повышению, оповещая о се завершении.
В данном случае голова представляет собой «островной разворот» ~ характерную модель понижения (см. раздел 22, подраздел «Разрывы»). При спаде от головы объем зловеще растет. Правое плечо (ПП) намного меньше левого — еще один признак слабости быков. На благоприятную возможность игры па понижение также указывает мад[>1Й объем у правого плеча.
Спад от правого плеча проламывает линию шеи: образование модели «голова и плечи» завершено. С подъемом псп к линии шеи на малом объеме создастся превосходная возможность сыграть на понижение. Расстояние от макушки головы до линии шеи (Л) позволяет определить мишень для спада (Б). У правого края графика следует держать короткие позиции, поскольку объем увеличивается, а цены падают и еще нс достигли мишени. Защитную приостановку нужно ставить у гребня диапазона последней недели.
кн. Помочь в решении вопроса о срочности продажи помогут 11 технические индикаторы.
В зоне верхов рынки нередко характеризуются большой неустойчивостью гребней и резкими перепадами между взлетами и падениями. Игра на понижение с приостановкой выше недавнего гребня чревата превышением допустимого риска при игре на один контракт (см. раздел 10). Во избежание этого, возможно, придется пропустить сделки или купить опционы на понижение.
1. Приступайте к продаже, выявив голову или правое плечо модели «голова и плечи» в сочетании с: малым объемом, ломкой тенденции к повышению или расхождением между индикаторами и ценами.
2. Понижение цен от головы образует линию шеи. Если вы играете на повышение, поставьте приостановку ниже линии шеи.
J. Подъем к правому плечу обычно происходит при малом объеме и слабых технических индикаторах; он даст последнюю хорошую возможность снять прибыль от игры на повышение. Технические индикаторы иногда поднимаются выше у правого плеча, нежели у головы, но никогда нс превышают уровня, достигнутого у левого плеча. При продаже на понижение в зоне правого плеча размещайте приостановку у макушки головы. Это должен быть приказ «закрой и развернись» (stop-aiid-rcvcrsc): если цены пойдут выше, вы нс только выйдете из короткой позиции, но и развернете ее на повышение (см. ниже подраздел о сигнале «собака Басксрвилсй»).
4. Когда цены ломают линию шеи, а затем возвращаются к ней на малом объеме — это превосходная возможность сыграть на понижение с защитной приостановкой чуть выше линии шеи.
Сигнал «coбака Баскервилей» (The Hound of the Bashervllles Signal)
Цены подают этот сигнал, когда индикаторы или модели предупреждают нас о каком-либо явлении на рынке, а он вместо этого идет в другую сторону. Допустим, имеется модель «голова и плечи» — т.е. признак завершения тсндсн-
ции к повышению, однако цены продолжают расти. Это пример сигнала «собака Басксрвилсй».
Его название позаимствовано из повести Артура Конан Доила: в ней Шерлока Холмса попросили раскрыть убийство, совершенное в одном имении. Ключ к тайне сыщик нашел, обратив внимание на то, что в момент преступления собака Басксрвилсй нс подала голоса. Это означало, что убийца был для нес нс чужаком, и злодеяние — дело рук кого-то из домашних. То есть сигналом является не наличие, а отсутствие ожидаемого действия: в данном случае — отсутствие лая!
Если рынок нс отвечает «лаем» на четкий раздражитель, то он подаст сигнал «собака Басксрвилсй». Значит, на нем подспудно происходят перемены и пора переключаться на новую крупную тенденцию, чтобы не отстать от нее.
Модель «голова и плечи» — это мощный сигнал о продаже. Если рынок наперекор предначертанному спаду набирает высоту от правого плеча, это и есть его басксрвильский сигнал. Когда цена поднимается выше головы, самое время закрыть короткие позиции и развернуться. Когда модель «голова и плечи» нс ведет к падению, за ней часто следует мощнейший подъем. Покупайте, когда цены подскакивают выше макушки и ставьте защитную приостановку чуть ниЖс нес.
«Перевернутые голова и плечи» (Inverse head-and-shoulders)
Некоторые биржевики называют эту модель донышком «головы и плеч», т.к. она — зеркальное их отражение. Она напоминает перевернутую фигуру человека: голова — внизу. плечи — выше. Эта модель образуется, когда тенденция к понижению, утратив силу, готова развернуться (рис. 23-2).
Во время тенденции к понижению каждое новое донышко ниже предыдущего, а каждый гребень уступает предыдущему. При сильном подъеме от перевернутой головы — до уровня подъема с левого плеча — линия шеи угадывается без труда. Когда спад от линии шеи уже нс дотягивает до уровня головы, он образует правое плечо. Когда цены набирают высоту от правого плеча и ломают линию шеи на возрастающем объеме, они завершают модель «перевернутые голона и плечи», и вступает в силу новая тенденция к повышению.
Иногда после модели «перевернутые голова и плечи» цены возвращаются к линии шеи на малом объеме: это превосходная возможность купить. Измерьте расстеянис меж ду низшей точкой головы и линией шеи и спроецируйте е;о

авг. сент. окт. нояб. дек. янв. февр. март апр. Рис. 23-2. «Перевернутые голова и плечи»
Пока тенденция идет вниз, большой объем сопутствует всем спадам — вплоть до левого плеча (ЛП). Спад в зону головы (Г) происходит па малом объеме: сигнал тревоги медведям. Подъем из зоны головы, взметнувшись над линией тенденции к понижению, оповещает об ее окончании.
Малый объем в зоне правого плеча (ПП) и восходящая линия шеи указывают на приближение мощного подъема. Скачок объема при прорыве линии шеи подтверждает, что началась новая тенденция. Ни одно из возвращении цен нс дотянуло до этой линии.
Мишень (Б) и голова модели (Л) равноудалены от линии шеи (первая — над ней, вторая — под ней). Подъемы из нижних гребней «голова и плечи» обычно перекрывают мишени. Самая лучшая возможность купить была у правого плеча с защитной приостановкой чуть ниже головы. У правого края графика виден разрыв — свидетельство сильной тенденции к повышению. При игре на повышение защитную приостановку надо ставить чуть ниже нижнего края разрыва.
вверх от точки прорыва шеи. Это минимальная — и часто превышаемая — мишень подъема.
Тактика игры при модели «перевернутые голова и плечи» та же, что и при модели «голова и плечи», только в другом


направлении. Спекулирование у донышек менее рискованно, т.к. цены колеблются меньше и можно прибегнуть к более плотным приостановкам.
Прямоугольники
Прямоугольник — это графическая модель, отражающая движение цен между двумя параллельными линиями. Обычно они горизонтальны, но могут восходить и нисходить (см подраздел «Линейка и флажок»). Прямоугольники и треугольники могут быть моделями продолжения или разворота Для построения прямоугольника требуется четыре точки:
два гребня для построения верхней параллели и два донышки для нижней (рис. 23-3). Эти прямые следует проводить через края области плотной штриховки, а нс крайние высшие и низшие точки (см. раздел 19).
Верхняя линия прямоугольника обозначает зону сопротив лсния, а нижняя — поддержки. Верхняя линия показывает, где выдыхаются быки, а нижняя — где обессиливают Медведи Прямоугольник свидетельствует о равновесии сил быков и медведей. Главный вопрос в том, кто из них в конце концов победит.
Если объем возрастает, когда цены приближаются к вер хнсй границе прямоугольника, то вероятнее верхний прорыи если он возрастает с приближением цен к нижнсй^Транпцс. то вероятнее нижний прорыв. Когда цены вырываются и s прямоугольника, объем обычно возрастает: он на треть или на половину превышает среднюю величину за предыдущую неделю. Прорыв на скудном объеме, скорее всего, ложный.
Прямоугольники обычно шире при тенденциях к повышению и уже при тенденциях к понижению. Чем длиннее прямоугольник, тем серьезнее прорыв из него. Особенно значимы прорывы из прямоугольников на недельных графи ка\. т.к. они знаменуют собой весомую победу либо быков, ли^о медведей.
Есть несколько методов определения вероятной мишени прорыва. Можно, например, измерить высоту прямоугольника и спроецировать ее от прорванной границы в напрасен ии прорыва: это минимальная мишень. Максимальную мишень определяют по вертикальной проекции длины прямоугольника от прорванной границы в направлении прорыва. Как указывает Тони Пламмср, прямоугольник — это часть спиралевидного развития тенденции. Рекомендуемый им метод определения мишени таков: измерить высоту прямоугольни-

Рис. 23-3. Прямоугольники
Верхняя граница каждого из прямоугольников проведена через два или более гребней, а нижняя — через два или более донышек. Прямоугольник может быть как моделью продолжения, так и моделью разворота. Пока главная линия тенденции не нарушена, прямоугольник, скорее всего, — модель продолжения.
После выхода из прямоугольника цены нередко возвращаются, дотягиваясь до его границы с внешней стороны (Б, Г и Д). Это отличные места для открытия позиций в направлении прорыва с защитной приостановкой внутри прямоугольника.
Одни и те же уровни цен обычно служат как поддержкой, так и сопротивлением. Обратите внимание, например, на линию Г: из поддержки она превратилась в сопротивление, а затем снова в поддержку. У правого края графика цены заметно возвышаются над линией их тенденции к повышению, и к купле лучше приступать, дождавшись их позвращения.
ка. умножить ее на один из коэффициентов Фибоначчи (1,618; 2,618 и 4,236) (Fibonacci ratios) и спроецировать полученную величину в направлении прорыва.
Tahmuha игры
Профессионалы могут сделать деньги, спекулируя при кратковременных перепадах в рамках прямоугольника, но действительно большие деньги сулит игра в направлении прорыва.
1. Спекулируя в рамках прямоугольника, покупайте у ни жней границы, а продавайте на понижение — у всрхнси Индикаторы-сигнальщики помогут вам определить момент надвигающегося разворота цен в рамках прямоугольника. Стохастический индекс (stochastic), рслятивно-сило-вой индекс (relative strength index) и процентный разброс Вильямса (Williams %R) (см. главу 4) отмечают развороты цен внутри прямоугольников, когда они достигают своих пограничных линий (reference lines) и меняют направление.
При купле у нижней границы прямоугольника размещайте защитную приостановку чуть ниже него. При продаже на понижение возле верхней рамки прямоугольника размещайте защитную приостановку чуть выше этой границы. Нужно действовать проворно, снимая прибыль при первом же признаке разворота. Рискованно выжидать, пока цены передвинутся еще на несколько отметок в рамках прямоугольника.
2. Для определения вероятности либо верхнего, либо нижнего прорыва проанализируйте рынок в более крупном масштабе времени по сравнению с тем, в котором играете. Чтобы поймать прорыв на дневном графике, определите тенденцию недельного, поскольку прорыв, вероятнее всего, произойдет в том направлении (см. раздел 43).
3. При купле после верхнего прорыва или продаже на понижение после нижнего прорыва размещайте защитную приостановку внутри прямоугольника. Цены могут вернуться к границе прямоугольника на малом объеме, однако после истинного прорыва в прямоугольник они уже нс углубятся.
Auneuha (Line) u фла/hoh (Flag)
Линейка — это разновидность прямоугольника: т.е. узкая, горизонтальная, более протяженная зона плотной штриховки. По теории Доу, линейка — это корректировка основной тенденции. Она представлена зоной плотной штриховки, высота которой составляет около 3% от текущей котиронкп рынка. Если во время перерыва в тенденции рынок нс идет в другом направлении, а всего лишь грозит линейкой, это указывает на особенно мощную основную тенденцию.
Флажок — это прямоугольник, параллели которого на
правлены по восходящей или нисходящей. Прорывы обычно направлены в сторону, противоположную наклону флажка. Так, при восходящих флажках более вероятен прорыв вниз, а при нисходящих — вверх.
Обнаружив нисходящий флажок при тенденции к повышению, размещайте приказ о купле выше последнего гребня флажка, чтобы нс упустить момент верхнего прорыва. Восходящий флажок при той же тенденции свидетельствует о спекулятивной распродаже акций, и более вероятен прорыв вниз. Размещайте приказ о продаже на понижение ниже недавнего донышка флажка. При тенденциях к понижению действуйте так же, но в обратном направлении.
Треугольники
Треугольник — это область плотной штриховки, верхняя и нижняя границы которой сходятся с правой стороны (рис. 23-4). Он бывает моделью разворота, но чаще — моделью продолжения. Некоторые технические аналитики называют треугольники пружинами (coils). Заводя свой механизм, рынок скручивает игровую энергию биржевиков в спираль, грозящую, спружинив, выскочить из треугольника.
Моделью продолжения чаще становится узкий треугольник высотой 10—15% от размера предыдущей тенденции. Крупные треугольники высотой в треть и выше размера предшествующей тенденции чаще становятся моделями разворота. И наконец, некоторые треугольники просто-напросто переходят в игровые диапазоны.
В зависимости от угла треугольники можно разделить на три группы. У равнобедренных треугольников (symmetrical triangles) верхняя и нижняя линии сходятся под одинаковым углом. То есть если у верхней линии угол наклона к горизонтали равен 30 градусам, то и у нижней он равен 30 градусам. Равнобедренные треугольники отражают устойчивое силовое равновесие быков и медведей и чаще всего бывают моделями продолжения.
Восходящий треугольник (ascending triangle) имеет относительно горизонтальную верхнюю грань и направленную вверх нижнюю грань. Горизонтальный верх показывает, что быки еще сильны и способны подтянуть цены на новый уровень, u то время как медведи, слабея, нс могут снизить их. Восходящий треугольник чаще оборачивается прорывом
ISIiCpX.
Нисходящий треугольник (descending triangle) имеет срав-

Рис. 23-4. Треугольники
Биржевой треугольник состоит из двух сходящихся линий. Верхняя проходит через два или более гребня, а нижняя — через два или более донышка.
Треугольник с поднимающейся нижней границей называется восходящим (Восх.Т). Он предупреждает о прорыве вверх. Нисходящий треугольник (Нисх.Т) имеет опускающуюся нижнюю границу. Он указывает, что вероятнее прорыв вниз. Равнобедренный треугольник (Равноб.Т) показывает, что быки и медведи одинаково сильны, и тенденция, скорее всего, продолжится.
Прорывы из треугольников обычно происходят в первой или второй трети их длины. Иногда цены возвращаются к грани трсутоль-ника после прорыва, создавая отличную возможность для вступления в сделку в направлении прорыва.
нитсльно горизонтальную нижнюю грань и направленную вниз верхнюю грань. Горизонтальный низ показывает, что медведи еще сильны и продолжают снижать цены, в то время как быки, слабея, нс могут поднять их. Нисходящий треугольник чаще приводит к прорыву вниз.
По мере того как треугольники стареют, объем сделок обычно уменьшается. Если при подъеме к верхней границе объем подскакивает, то вероятнее верхний прорыв. Если объем нарастает при спаде цен к нижней границе, то вероятнее нижний прорыв. Истинные прорывы сопровождаются
скачком объема — по крайней мере, наполовину выше среднего объема последних пяти дней.
Истинные прорывы обычно приходятся на первые две трети треугольника. В период прорывов из последней трети лучше нс спекулировать. Если на всем пути к вершине цены застойны, то они, вероятно, нс претерпят изменений. Треугольник — это как боксеры на ринге: нс имея сил боксировать, они стоят, подпирая друг друга. Ранний прорыв указывает на превосходство одного из соперников. Если на всем пути к вершине цены остаются в пределах треугольника — значит, оба боксера выдохлись, и новая тенденция вряд ли возникнет.
На графиках родственных рынков треугольники нередко появляются одновременно. Допустим, цены на золото, серебро и платину образовали модели треугольника, а в золотом треугольнике произошел прорыв вверх. Следовательно, того же можно ожидать от серебряного и платинового треугольников. Это правило действует почти безотказно на графиках валют, особенно состоящих в тесном родстве (как немецкая марка и швейцарский франк). То же самое касается акций одной- грудим: например акций «Дженерал моторе» и «Форд» — но нс «Ай-Би-Эм».
С помощью треугольников можно определить минимальную мишень цен после прорыва. Измерьте высоту треугольника у его основания и постройте вертикальную проекцию этой дистанции от точки прорыва. Если анализируемый треугольник мал и возник в разгар напористой тенденции. эта мишень зачастую превышается.
Tahmuha игры
В пределах треугольника игра оправдана лишь при очень крупных его размерах. По мере старения треугольника диапазон колебаний сужается, как и возможная величина прибыли. Меж тем проскальзыванис и комиссионные продолжают истощать ваш игровой капитал.
1. При спекулировании внутри треугольника опирайтесь на сигнальщики — стохастический индекс (см. раздел 30) или биржевой рентген (см. раздел 41). Они помогут пыявить малые перепады.
2. Чтобы определить по дневному графику, какой прорыв более вероятен — вверх или вниз, обратитесь к нсдсльно-
му графику (см. раздел 43). При недельной тенденции к повышению вероятнее верхний прорыв из треугольника — и наоборот.
3. Решив купить при верхнем прорыве, размещайте приказ о купле чуть выше верхней границы треугольника и опускайте эту отметку по мере его сужения. Решив сыграть на понижение при нижнем прорыве, размещайте приказ о продаже чуть ниже нижней границы и поднимайте эту отметку по мере сужения треугольника. Открыв позицию, станьте защитную приостановку внутри треугольника. Возвращение цен нс исключено, но после истинного прорыва они уже не углубятся в него.
4. Если цены после прорыва из треугольника вернутся к его границе, обратите внимание на объем. При солидном объеме возвращение грозит развернуть прорыв, а при малом предоставляет хорошую возможность нарастить позицию.
5. Когда цены входят в последнюю треть треугольника, отмените приказы о купле или продаже. Прорывы из этой зоны крайне ненадежны.
Нестандартные треугольники
Вымпел (pennant): маленький треугольник с наклоном сторон в одном направлении. Вымпелы с наклоном против тенденции представляют собой модели продолжения. Есть старая поговорка про вымпел, взметнувшийся на полпути к вершине мачты. Для нас это — подсказка, как определить мишень тенденции к подъему. Вымпел с наклоном в сторону тенденции указывает на ее истощение: она близка к развороту.
Расширяющийся треугольник (widening triangle): наблюдается, когда цены образуют череду возрастающих гребней и убывающих донышек. Эта модель показывает, что на рынке с притоком быков и медведей развивается паническая шаткость. Между ними разгорается столь жаркое сражение, что тенденцию поддержать некому: расширяющийся треугольник душит ее.
Ромб (diamond): его образование начинается с расширяющегося треугольника, а заканчивается равнобедренным. Для
аналитиков ромбы — те же пятна Роршаха. Если смотреть на эту коварную модель, пока в глазах не зарябит, то ромб отыщется, но для игры он не подспорье.
Двойные гребни и донышЬи (Double Tops and Bottoms)
Двойные гребни образуются, когда цены подскакивают в зону предыдущего максимума. Двойные донышки образуются, когда цены падают до предыдущего минимума. Второй гребень или донышко могут быть чуть выше или ниже первого, что нередко обескураживает начинающих аналитиков.
Для выявления двойных точек сметливые биржевики используют технические индикаторы. В этих точках в них часто появляются расхождения. Купля при двойных донышках и продажа на понижение при двойных гребнях — из числа наиболее выгодных игровых вариантов.
4
компьютерный
ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
24. КОМПЬЮТЕРЫ В БИРЖЕВОЙ ИГРЕ
Чтобы добиться биржевого успеха, надо понимать рынки глубже, чем ваши соперники. Этого можно достичь с помощью компьютера. Многие ваши соперники уже пользуются ими.
Построение графиков вручную помогает развить чутье к переменам цен. Запаситесь миллиметровой бумагой и начинайте строить графики для рынков акций, валют или других рынков, ежедневно добавляя новые штрихи. Пометьте на графиках, где вы планируете купить, продать и поставить защитные приостановки.
Набив руку на графиках, вы, вероятно, захотите расширить круг анализируемых рынков и начать применять технические индикаторы. Тогда пора подумать о компьютере и программе для технического анализа.
Пешком или за рулем
Биржевик без компьютера — это велотурист. Его ноги крепнут от того, что он крутит педали. Он успевает многое заметить, но скорость его мала. Для деловой поездки, когда нужно побыстрее добраться до места, лучше взять машину.
С помощью компьютера можно построить большее число графиков для различных рынков и глубже их проанализировать. Компьютер займется — вместо вас — обработкой данных, оставляя вам больше времени на размышления и принятие решений. Компьютер позволит опереться на большее число индикаторов и рассмотреть большее количество рыночных ситуаций. Биржевая игра строится на информации. Компьютер поможет обработать больший ее объем.
Компьютерный технический анализ более объективен,
чем традиционный анализ графиков. Если о присутствии на графике модели «голова и плечи» можно спорить, то о направлении индикатора спорить не приходится. Если он идет вверх, то однозначно вверх; а если вниз, то однозначно вниз.
Перейти от вычерчивания графиков вручную к компьютерному анализу — это как сменить счеты на калькулятор. Поначалу, пока новичок овладевает им, он действует медленно, зато потом развивает скорость, которая сторицей окупит усилия.
Три шага к Компьютерному анализу
К компьютерному анализу биржевик приходит за три шага. Сначала нужно выбрать программу (software), затем компьютер и, наконец, данные для анализа. Разные программы работают на разных компьютерах, поэтому разумнее сначала выбрать программное обеспечение. У каждой программы есть своя специфика и отличные от других характеристики.
Составьте перечень операций, которые вы хотите выполнять на вашем компьютере, и поговорите с биржевиками, использующими компьютер. Кстати, наша фирма «Файнен-шиал трейдинг семинаре, инк.» (Financial Trading Seminars, Inc.) высылает биржевикам обзоры лучших, на наш взгляд, программ. Можно также заглянуть в биржевые журналы типа «Фьючерс» (Futures) или «Тскникл энэлисис оф стоке энд коммодитис» (Technical Analysis of Stocks and Commodities):
они публикуют массу реклам о программах для технического анализа. Ознакомившись с ними, вы можете заказать себе демонстрационные дискеты.
Остановив свой выбор на двух-трех программах, обратитесь к производителям приглянувшегося вам программного обеспечения с просьбой назвать имена тех, кто купил такие же программы и живет в вашем районе. Люди, работающие с этими программами, — отличный источник практических и беспристрастных советов. Многие биржевики чувствуют себя отрезанными от остальных и потому рады пообщаться с коллегами. Они с удовольствием покажут вам свою аппаратуру и расскажут о достоинствах и недостатках своих программ. Другое хорошее место, где можно расспросить биржевиков о программах, — это форум инвесторов в компьютерной сети «Компьюсерв» (CompuServe).
Программы для технического анализа можно разделить на
три группы: это «ящик с инструментами» (toolbox), «черным ящик» (black box) и «серый ящик» (gray box). Ящик с инструментами предназначен для биржевиков серьезного толка, черный ящик — тем, кто верит в чудеса и сказки, а серый ящик — промежуточному контингенту. Подбирая себе новую программу, учитывайте ее масть.
s.
Ящик с инструментами
Чтобы заняться работой по дереву или металлу, надо приобрести инструменты, а чтобы работа спорилась, нужно научиться орудовать ими. Ящик с инструментами для технического анализа — это набор электронных инструментов для обработки биржевых данных.
С его помощью можно строить дневные и недельные графики, межевать экран, чертить графики котировок и технические индикаторы. Хороший набор включает в себя многие наиболее распространенные индикаторы: скользящие средние, коридоры, РСС, гистограммы РСС, стохастический индекс, релятивно-силовой индекс и десятки других. При этом их можно подстраивать. Так, одним нажатием кнопки можно перейти от 5-дневного к 9-дневному стохастическому индексу.
Хорошие программы позволяют добавлять к готовым стандартным индикаторам ваши собственные — допустим, оценочные формулы, которые вы сами разработали. Программы, ограниченные готовыми индикаторами, приобретать не стоит.
Ящик с хорошим набором позволяет сопоставить любые два рынка и проанализировать их разницу. Если вы специализируетесь на сделках с опционами, то в вашей программе должна быть модель оценки опционов. Хорошие программы позволяют также проверять доходность систем биржевой игры.
Хороший набор — не обязательно дорогостоящий: он может быть и дешевым. Большинство графиков в этой книге построены с помощью программы «Компьютрак» (Compu-Trac). Она стоила 2000 долларов. После выхода английского издания этой книги программу вытеснили с рынка конкуренты, которые выпустили гораздо лучшие программы за 300— 400 долларов. Кстати, наша фирма ведет список лучших, по нашему мнению, средств для компьютерных биржевиков: это программы, информационные службы, модели компьютеров — и т.д. Этот список периодически обновляется и
высылается биржевикам бесплатно. Желающим получить свежую информацию следует обратиться в нашу фирму по адресу: Financial Trading Seminars, Inc. PO Box 20555, Columbus Circle, New York, NY 10023, USA. Если у вас есть доступ к интернсту, наш адрес: http://www.elder.coni.
Черные ящики
Программы типа «черный ящик» говорят, что и когда покупать и продавать, не объясняя почему. Вам нужно лишь указать цены: помигав и пощелкав, компьютер выдаст листок бумаги с предписанием, что купить, а что продать. Тысячи биржевиков вкладывают круглые суммы в эту чушь.
Продавцы черных ящиков — это обычно оборотистые дельцы, а покупатели — доверчивые или неуверенные в себе биржевики, то что в Америке называется «сосунки» (suckers). Провал гарантирован любому черному ящику — даже созданному добросовестным разработчиком. Ведь сложную человеческую деятельность — такую, как биржевая игра — не автоматизировать. Техника — подспорье, но не замена человеку.
К черному ящику неизменно прилагается его послужной список, впечатляющий биржевыми достижениями. Но биржа все время меняется, и черный ящик бессилен перед ее переменами. Нс помогают даже системы со встроенной оптимизацией, т.к. неизвестно, какая именно оптимизация потребуется в будущем. Человеческий ум — искушенный и гибкий — в биржевой игре незаменим. А на черном ящике можно заработать, только продавая, а не покупая его.
Биржа меняется, меняются и оценки экспертов, а черный ящик выдаст свои сигналы о купле-продаже по старинке. Играть, вооружившись черным ящиком, — все равно что заниматься сексом с помощью протеза в половом органе:
партнера обмануть — на время — можно, но себя — никогда.
Серые ящиНи
Серый ящик, как и черный, выдает сигналы-указания, основанные на концепции разработчика. В отличие от черного ящика он позволяет отчасти скорректировать его операции. Чем больше у него общего с ящиком для инструментов, тем он лучше.
Среди таких программ хорошо известна система МЕСА
(спектральный анализ максимальной энтропии) (MESA: Maximum Entropy Spectral Analysis). Она — одна из лучших программ для выявления биржевых циклов.
Компьютеры
Различные программы рассчитаны на различные модели компьютеров. Поэтому разумнее сначала выбрать программу, а затем приобретать компьютер. Лучше сразу купить самую современную модель: тогда она послужит нс один год. Для получения информации из базы данных запасайтесь быстродействующим модемом. Для распечатки высокоточных графиков приобретайте хороший принтер.
Большинство программ рассчитаны на автоматизированный анализ и распечатку его результатов: нажал кнопку — и занимайся себе другими делами. А вернулся к принтеру чуть погодя — тебя уже поджидает целая стопка графиков с индикаторами. Нудная часть работы сделана, можно переходить к принятию деловых решений.
Для установки программы стоит нанять человека, уже применяющего се. Именно так я нередко и поступаю с новыми программами: это большая экономия времени и сил.
Биржевые данные
Свою аналитическую работу биржевик начинает со знакомства с накопленной базой данных и ее ежедневного обновления. В былые времена и то, и другое приходилось делать вручную. Сейчас досье каждого рынка (валюты, акции и т.д.) стоит меньше доллара за месяц: дешева и свежая информация. Последние данные по десяткам рынков можно собрать за минуту, пользуясь быстрым модемом, подключенным к обычному телефону. Есть много надежных баз данных, предлагающих широкий выбор информации об акциях и валютах, а также о фьючерсных и опционных рынках.
Некоторые биржевики получают информацию в режиме реального времени, для чего используют тарелочные антенны, специальные радиодиапазоны либо телефонные линии. Данные в режиме реального времени необходимы для внут-ридневной игры (day-trading), но не для долговременного спекулирования (position trading).
Долговременные биржевики* (position traders) держат свои
* Долговременные биржевики — биржевики, делающие ставку на долговременную тенденцию.
позиции сутками и даже неделями. Внутриднсвные биржевики* (day-traders) заключают контракты и закрывают их за несколько часов, а то и минут. Сначала следует научиться долговременной игре, а затем уже кратковременному спекулированию. Сравните это с компьютерной игрой, где есть несколько уровней сложности. И при девятой, и при первой степенях сложности нужно пройти через те же лабиринты, обхитрив тех же чудовищ, но при девятой степени требуется действовать почти на уровне автоматизма. Чуть призадумался—и тебя съели. Так что научитесь анализировать биржевые ситуации и спекулировать на первом уровне: научитесь делать деньги в долговременной игре, а уж потом попробуйте силы во внутридневной.
Приобретая досье, надо постараться охватить, по крайней мере, два периода бычьего рынка и два — медвежьего. Приступая к анализу нового рынка, я обычно просматриваю график ежемесячных данных за двадцать лет: так я определяю, дешевы они или дороги по историческим нормативам. Затем я приобретаю еженедельные данные за четыре-пять лет и ежедневные данные за год.
Начиная работать с компьютером, ограничьтесь примерно шестью рынками, постепенно увеличивая их число. Выберите несколько технических индикаторов для ежедневной оценки каждого из рынков. Освоив эту группу, введите в нее новые индикаторы. Я, например, одновременно использую обойму из 6—S старых индикаторов и одного нового, за которым несколько месяцев веду наблюдения, сопоставляя его сигналы с другими. Если он оправдывает себя, я ввожу его в стандартную обойму.
Три группы индикаторов
Индикаторы помогают выявить тенденции и их развороты. Они позволяют глубже оценить соотношение сил между быками и медведями. Индикаторы объективнее графических моделей.
Но у них есть и недостаток: нередко они противоречат Друг другу. Одни лучше улавливают тенденции, другие лучше работают в горизонтальных игровых диапазонах. Одни мастерски сигнализируют о разворотах, другие лучше прослеживают направление тенденций.
Большинство новичков выискивают один-единствснный
* Внутридневные биржевики — биржевики, делающие ставку на афатко временную тенденцию.
индикатор — путеводную нить среди биржевых хитросплетений. На следующем этапе они лепят в один ком массу индикаторов, пытаясь затем вывести какие-то усредненные сигналы. В любом случае бездумный новичок за компьютером — как подросток за рулем: жди беды. Иное дело опытный биржевик: такой знает, какие индикаторы лучше подходят для той или иной ситуации. Прежде чем работать с индикатором, нужно четко представлять себе, что именно он измеряет и как его применять. Только тогда можно положиться на его сигналы.
Профессионалы делят индикаторы на три группы: индикаторы тенденций (trend-following indicate tors), «сигнальщики» (oscillators) и психологические индикаторы (miscellaneous indicators). Индикаторы тенденций — отличное средство анализа рынка, который движется вверх или вниз, но при его застое их сигналы ненадежны и зачастую ложны. Сигнальщики прекрасно улавливают перемены на застойных рынках, но с установлением тенденции они подают преждевременные и даже ложные знаки. Психологические индикаторы позволяют заглянуть в психологию биржевой толпы. Секрет успешной биржевой игры — в умении так подобрать индикаторы различных групп, чтобы их изъяны взаимопогашались, а достоинства сохранялись. Этой цели и служит система биржсвон игры «Тройной выбор» (см. раздел 43). * Индикаторы тенденции — это скользящие средние (moving averages), PCC (расхождение скользящих средних) (moving average convergence-divergence), гистограмма PCC (MACD-Histogram), Дирскционная система (Directional system), баланс объема (on-balance volume), скупка/распродажа (accumulation/distribution) и прочие. Индикаторы этой группы подают синхронные или запаздывающие сигналы, т.е. одновременно или после разворота тенденции.
Сигнальщики помогают определить поворотные моменты. К ним относятся: стохастический индекс (stochastic), скорость изменения (rate of change), округленная скорость изменения (smoothed rate of change), инерция (momentum), реля-тивно-силовой индекс (relative strength index), биржевой рентген (Elder-ray), индекс силы (force index), процентный разброс Вильямса (Williams %R), индекс коридора биржи (commodity channel index) и прочие. Индикаторы этой группы подают опережающие или синхронные сигналы и нередко появляются до изменения цен.
Психологические индикаторы позволяют прощупать твердость бычьих или медвежьих устремлений биржевой толпы.
k ним относятся: индекс новых высот-новых глубин (new high-new low index), коэффициенты опционов пут/кол (put-call ratio), процент бычьего единогласия (bullish consensus), вовлеченность игроков (commitments of traders), индекс по-пышения и понижения (advance/decline index), индекс трейлеров (traders' index) — и т.д. Индикаторы этой группы подают, как правило, опережающие или синхронные сигналы.
г5. скользящие средние
По словам биржевых ветеранов, скользящие средние (СС) появились на американских биржах с легкой руки зенитчиков. Во время второй мировой войны они использовали СС для наводки на самолеты, а впоследствии применили этот метод к ценам. Основоположниками биржевого метода СС были Ричард Дончиан (Richard Donchian) и Дж.М.Херст (J.M.Hurst) — оба отнюдь не зенитчики. Дончиан был служащим фирмы «Меррилл Линч»; он разработал методику биржевой игры, основанную на нескольких СС. Херст был инженером; в книге «Чудо-прибыльность своевременных сделок с акциями» (The Profit Magic of Stock Transaction Timing), ставшей биржевой классикой, он описал принцип использования СС применительно к сделкам с акциями.
СС показывает среднее значение данных в ее окне (window) — периоде, который она охватывает. Так, 5-дневная СС показывает среднюю цену за последние 5 дней, 20-дневная — за последние 20 дней, и т.д. Соединив точки СС каждого из дней, получаем линию СС.

где Цк — конечная цена на соответствующий (1-й, 2-й и т.д. по счету) день окна.
Уровень СС зависит от двух факторов: от конечных цен и окна СС. Допустим, требуется вычислить трехдневную простую СС акции. Если ее конечная цена в первый, второй и третий по счету дни составила 19, 21 и 20 пунктов, то простая трехдневная СС равна 20 пунктам (сумма 19+21+20, деленная на 3). Предположим, что на четвертый день конечная цена составила 22. Тогда трехдневная СС возрастет до 21, т.е. на 3 делим уже сумму 21+20+22.
Есть три основных типа СС: простые (simple), экспоненциальные (exponential) и взвешенные (weighted). Большинство биржевиков используют простые СС, т.к. их нетрудно вычислить; к тому же в докомпьютерные времена ими пользовались Дончиан и Херст. Однако у простых СС есть фатальный изъян: на каждую перемену цен они реагируют дважды.
СС пролает дважды
В ответ на каждую цену простая СС меняется дважды. Первое изменение происходит при появлении новой величины. И это хорошо: ведь нам нужно, чтобы СС отражала колебания цен. Но вот что плохо: когда прежняя цена выбывает в конце окна СС, средняя снова меняется. При выбывании высокой цены простая СС падает, а при выбывании низкой — подскакивает. Эти изменения никак не связаны с текущей биржевой ситуацией.
Предположим, что курс акции колеблется между 80 и 90, а ее 10-дневная простая СС стоит на отметке 85, но охватывает день с курсом 105. Когда в конце 10-дневного окна эта высокая цена будет выброшена, СС упадет, как бы указывая на тенденцию к понижению. Это отражает старые цены и нс имеет ничего общего с сегодняшней биржевой ситуацией.
С выбыванием старой цены простая СС дергается вверх или вниз. Она ведет себя, как сторожевая собака, лающая дважды: когда чужак приближается к дому и когда удаляется. Тут уж нс понять, когда обращать на лай внимание, а когда — нет. Биржевики используют простые СС по привычке. Современному биржевику с компьютером лучше пользоваться экспоненциальными СС.
Психология биржевой толпы
Каждая цена — это фотоснимок всеобщего соглашения о ценности рынка в момент сделки (см. раздел 12). По каждой отдельной котировке нс определить, на повышение или понижение настроена играть биржевая толпа — как по одной фотографии не определить, оптимист человек или пессимист. Однако если сделать с десяток снимков, а из них — фотокомпозицию, то она лучше раскроет характер этого человека. А если фотокомпозицию ежедневно обновлять, можно проследить за его эмоциональными тенденциями. '
СС — это фотокомпозиция рынка: она охватывает цены за несколько дней или недель. Биржа — толпа, и СС показывает направление ее движения.
Наиболее важная информация СС — направление ее наклона. Восходящая СС означает, что у толпы растет оптимизм, т.е. быки набирают силу. Нисходящая СС показывает, что толпа впадает в пессимизм, т.е. у власти — медведи. Если воодушевление толпы сильнее прежнего, цены поднимаются выше СС. Если ее уныние сильнее прежнего, цены опускаются ниже СС.
экспоненциальные скользящие средние
Экспоненциальная скользящая средняя (ЭСС) лучше опознает тенденции, чем простая СС. Она обращает больше внимания на последние по времени данные и быстрее реагирует на изменения. Но при этом ЭСС не скачет из-за сбрасывания старых данных. У этой сторожевой собаки слух острее, а лает она только при приближении чужака.
ЭСС = ЦсегхК + ЭССвчХ(1 - К),
где

окно — окно ЭСС (в днях) по выбору биржевика;
Цссг — сегодняшняя цена;
ЭССвч — ЭСС вчерашнего дня.
Большинство программ для технического анализа позволяют выбрать любое окно ЭСС и построить ее, просто нажав несколько клавиш. А расчеты вручную производятся так:
1. Выберите окно ЭСС (см. ниже). Допустим, требуется 10-дневная ЭСС.
2. Вычислите коэффициент К для этого окна (см. формулу выше). Для нашей ЭСС он равен 0,18 (2 делим на 10+1).
3. Вычислите простую СС для первых 10 дней: сложите конечные цены за каждый из 10 дней и разделите сумму на 10.

Рис. 25-1. Таблица расчета 10-дневной ЭСС
Начните с расчета простой СС. Ее величина представлена первым показателем в столбце 3. Вычислите далее ЭСС для каждого последующего дня по формуле, приведенной в данной главе.
4. 11-й день: умножьте конечную цену на К, а СС предыдущего дня — на (1—К). Сумма этих величин и есть 10-дневная ЭСС.
5. В каждый последующий день повторяйте четвертый шаг (см. расчетную таблицу на рис. 25-1).
У ЭСС два крупных преимущества перед простой СС. Во-первых, она представляет более весомым последний игровой день. Сегодняшний настрой биржевой толпы важнее, чем давнишний. У 10-дневной ЭСС конечная цена последнего дня определяет 18% величины ЭСС; у простой же СС — только 10%, потому что у нее все дни равноценны. Во-
вторых, ЭСС — в отличие от СС — нс сбрасывает данные за предыдущие дни: они исчезают постепенно, как дух прошлого, который еще пронизывает фотокомпозицию.
Kah выбирать oкнo СС
Сравнительно короткая ЭСС чувствительнее к перепадам цен и быстрее выявляет новые тенденции. Но она чаще меняет направление, и ее зигзаги подают больше ложных сигналов. Зигзаг (whipsaw) — это серия быстрых переключении игровых сигналов. Сравнительно длинная ЭСС выписывает зигзаги реже, но и реагирует она на поворотные моменты биржи помедленнее.
Когда компьютеры только появились на бирже, игроки перетряхнули уйму чисел в поисках оптимальных СС для различных рынков. Они выявили СС, подавшие наилучшие сигналы на основании прошлых данных, но это мало помогло в игре: ведь биржа все время меняется. К сожалению, наши брокеры принимают приказы только в настоящем, а не в прошлом.
Увязать окно ЭСС с цикличностью биржи — если ее удастся выявить — это разумно. Окно СС должно по длине равняться половине доминирующего биржевого цикла (см. раздел 36). Допустим, выявлен цикл в 22 дня: значит, нужно использовать 11-дневную СС. При цикле в 34 дня возьмем 17-дневную СС. Одно плохо: циклы очень часто меняются по времени и даже исчезают. В поисках циклов некоторые биржевики прибегают к программам типа МЕСА, но и она показывает, что подавляющую часть времени рыночный шум (market noise) превосходит амплитуду цикла.
А вообще биржевики могут опереться на простое практическое правило (rule of thumb): чем более длинную тенденцию они пытаются найти, тем длиннее должна быть СС. Большой рыбе — большое удилище, 200-дневная СС, например, годится для инвесторов, желающих оседлать крупные тенденции и надолго вложить деньги в акции. Для большинства биржевиков подходящи ЭСС от 10 до 20 дней. Но СС должна быть не короче 8 дней: иначе она начнет ловить не тенденции, а мелкие перемены.
Tahmuha игры
Хороший биржевик не увлекается прогнозами: он внимательно следит за биржевой обстановкой и управляет своей

Восходящая ЭСС означает, что рынок идет вверх: следует играть на повышение. Наилучший момент для купли — когда цены ближе к ЭСС, а нс сильно удалены от нее. Купля близ восходящей ЭСС даст более благоприятное соотношение «прибыль/риск».
Нисходящая ЭСС указывает, что цены идут вниз: следует играть на понижение. Лучше всего продавать, когда цены поднимутся к ЭСС. Плоская ЭСС, как в декабре, говорит, что на рынке кет тенденции. В таком случае не пытайтесь ловить тенденцию, которой нет, — продолжайте следить за данным индикатором, и когда он опять пойдет вверх или вниз, играйте в направлении этой тенденции.
игровой позицией (см. раздел 17). СС помогают ему определить течение тенденции, с тем чтобы играть в сг® направлении. Самый важный сигнал СС — направление ее наклона:
оно показывает, куда устремлена подавляющая масса биржевиков. При восходящей ЭСС лучше вести игру на повышение, а при нисходящей — на понижение (рис. 25-2).
1. При восходящей ЭСС играйте на повышение. Покупайте, когда цены упадут до СС или чуть ниже. Открыв позицию на повышение, размещайте защитную приостановку ниже недавнего донышка; как только цены закроются выше
ЭСС, переместите приостановку к точке, где вы можете закрыть позицию безубыточно в случае разворота цен.
2. При нисходящей ЭСС играйте на понижение. Открывайте короткие позиции, когда цены подскочат до ЭСС или чуть выше. Размещайте защитную приостановку чуть выше недавнего гребня, понизив се до точки безубыточного закрытия, как только конечная цена опустится ниже ЭСС.
3. Почти горизонтальная ЭСС с мелкими зигзагами указывает на вялый рынок без цели и ориентиров, где ловить тенденции нс стоит.
Механические системы игры
Давнишние механические системы биржевой игры обычно сводились к четырем правилам использования СС: 1) если СС возрастает, а конечная цена выше нес, покупай; 2) если конечная цена ниже СС, продавай; 3) если СС убывает, а конечная цена ниже нес, продавай на понижение; 4) если конечная цена выше СС, закрывай короткие позиции. Эти механические методы срабатывают, когда рынки движутся linepx или вниз. Когда устанавливается нейтральный диапазон, они приводят к зигзагам и потерям.
Пытаясь отфильтровать зигзаги с помощью каких-либо механических правил, биржевик действует в ущерб себе, т.к. фильтры уменьшают прибыль, как и потери. Фильтры — это правила, по которым цены должны либо закрыться по другую сторону СС не единожды, а дважды, либо пронизывать СС на определенный процент. Механические фильтры сокращают потери, но они же умаляют главное достоинство СС — ее способность поймать тенденцию на раннем этапе.
Дончиан, один из основоположников СС, предпочитал игру с использованием пересечения 4-, 9- и 18-дневных СС. Сигналы купить или продать поступали, когда вес три СС поворачивали в одном направлении. Его метод, как и прочие системы механического ведения игры, срабатывал лишь на рынках с сильными тенденциями.
Биржевик должен помнить, что ЭСС, как и любой другой инструмент анализа рынка, имеет и преимущества, и недостатки. СС помогают распознать тенденции, но в игровых диапазонах они дают зигзаги. Как же быть? Эту дилемму мы обсудим в главе 9, обратившись к системе игры «Тройной iiiii6op».
На заметку
СС служат зонами поддержки и сопротивления. Восходящая СС — это обычно пол для цен, а нисходящая — потолок. Поэтому куплю стоит вести вблизи восходящей СС, а продажу на понижение — вблизи нисходящей СС.
СС бывают не только у цен, но и у технических индикаторов. Так, некоторые биржевики используют пятидневную СС объема сделок. Если объем падает ниже своей пятидневной СС, то это свидетельствует об угасающем интересе биржевой толпы к тенденции, которая вполне может повернуть вспять. Если объем подскакивает выше этой СС, то это говорит о сильном интересе толпы к тенденции — свидетельстве ее прочности.
По науке, график простой СС должен быть сдвинут назад на половину окна. Так, вычерчивая 10-дневную простую СС, надо наносить каждую точку не в конце, а в середине ее 10-дневного окна, т.е. под 5-м или 6-м днем. ЭСС становится весомее к концу, поэтому 10-дневную ЭСС следует наносить под 7-м или 8-м днем. Большинство биржевых программ позволяют построить запаздывающую СС, но мало кто этим пользуется.
СС можно вычислить не только по конечным ценам, но и по среднему значению между верхней и нижней ценами за день. СС конечных цен используются для дневных графиков, однако при внутридневной игре лучше прибегать к СС, основанным на среднем курсе между гребнем и донышком каждого штриха.
Если ЭСС придает больше веса последнему дню, то взвешенная СС (ВСС) позволяет — в зависимости от вашей оценки значимости — сделать весомым любой день и в любой степени. Но ВСС слишком сложны, и биржевикам лучше пользоваться ЭСС.
26. РАСХОЖДЕНИЕ СКОЛЬЗЯЩИХ СРЕДНИХ (РОС) И ГИСТОГРАММА РОС
СС фильтруют ежедневные всплески цен, выявляя тенденции. Известный нью-йоркский биржевик Джералд Аппсл (Gerald Appel) разработал более совершенный индикатор:
расхождение скользящих средних (РСС) (moving average con
vergence-divergence). Он состоит не из одной, а из трех ЭСС и графически представлен двумя линиями, пересечения которых подают игровые сигналы.
Kah построить РСС
Первоначально индикатор РСС состоял из двух линий:
сплошной (именуемой линией РСС) (MACD line) и пунктирной (именуемой сигнальной линией) (signal line). Линия РСС — это разница между двумя ЭСС. Она быстрее реагирует на колебания цен. Сигнальная линия — это СС первой линии РСС, которая медленнее реагирует на колебания цен.
Сигналы о купле или продаже подаются, когда оперативная линия РСС пересекает медлительную сигнальную линию. Индикатор РСС входит в большинство программ для технического анализа. Расчетами вручную мало кто занимается:
ведь компьютер делает это быстрее и точнее.
Чтобы построить РСС, нужно:
1. Вычислить 12-дневную ЭСС конечных цен.
2. Вычислить 26-дневную ЭСС конечных цен.
3. Вычислить разность между 26-дневной и 12-дневной ЭСС и нанести полученную величину сплошной линией. Это и есть оперативная линия РСС.
4. Вычислить 9-дневную ЭСС оперативной линии и нанести полученную величину пунктирной линией. Это и есть медлительная сигнальная линия (см. таблицу расчетов на рис. 26-1).
Психология биржевой толпы
Каждая цена отражает соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми биржевиками в момент сделки. Если каждая цена — это моментальный снимок, то СС — это фотомонтаж, отражающий среднее соглашение о ценности в анализируемый период. Долговременная СС отражает долгосрочное соглашение, а кратковременная — краткосрочное.
Пересечения линии РСС и сигнальной линии показывают перевес сил между быками и медведями. Оперативная линия РСС отражает соглашение за более короткий период, а медлительная сигнальная линия — за более длительный.

стр. 1
(всего 6)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>