стр. 1
(всего 69)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>

У.Т. Абдынасыров




–U?‡UA„E?
E OA?OOAIUE‚? ?‡A‚EUE?
??II‡ ?AII?? ·UI‡„
‚  ??„?AOIOE —AOOU·IEIA




Издательство
"Академия"
Uran “. ?bdynasyrov




Strategy and
Perspectives Securities
Market Development
of Kyrgyz Republic




Bishkek
Akademia
2005
Государственная комиссия
при Правительстве Кыргызской
Республики по рынку ценных бумаг

Информационный центр "Токтом"




”.“. ?·‰?I‡O??O‚




–U?‡UA„E?
E OA?OOAIUE‚? ?‡A‚EUE?
??II‡ ?AII?? ·UI‡„
‚  ??„?AOIOE —AOOU·IEIA


Подготовлено при финансовом содей-
ствии Информационного центра «Ток-
том», Издательства «Академия», ОФ
«Центрально-Азиатская Правовая Биб-
лиотека» в рамках Программы «Под-
держка образования, науки и культуры»




Бишкек
Академия
2005
УДК 338
ББК 65.9 (2Ки)
А 13

Абдынасыров У.Т. – Стратегия и перспективы разви-
А 13 тия рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике, – Б.:
Академия, 2005. – 468 с.

Научное издание

ISBN 9967–22–863–6

В настоящем издании раскрывается механика малой переходной эконо-
мики, малого финансового рынка, создаваемого заново в сложных социаль-
ных и экономических условиях постсоветского времени. Рассмотрена про-
блема создания долгосрочной стратегии развития рынка ценных бумаг,
фундаментальные социально-экономические факторы, влияющие на фор-
мирование фондового рынка.
Проведен анализ основных характеристик финансового рынка респуб-
лики в сравнении с другими развитыми и формирующимися рынками, а
также его современного состояния, направлений развития.
Исследованы тенденции, определяющие развитие рынка ценных бумаг, а
также регулятивные механизмы, позволяющую обеспечить его конкуренто-
способность, привлечение инвестиций в реальный сектор и снижение рисков.
Результаты научной работы могут быть использованы в практической
деятельности регуляторов фондового рынка, программах высшего и дополни-
тельного профессионального образования, а также для разработки стандартов
и иного методического обеспечения ВУЗов.


Издательство "Академия" Информационный центр "Токтом"
Бишкек, пр. Чуй 265а, к. 322а Бишкек, ул. М.Горького, 15
Тел./факс (312) 65-56-73, 24-26-03 Тел./факс (312) 54-10-27, 54-06-99
admin@akademia.kg admin@toktom.kg
www.akademia.kg www.toktom.kg


А 0605010000-05 УДК 338
ISBN 9967–22–863–6 ББК 65.9 (2Ки)

© Абдынасыров У.Т., 2005
© Издательство "Академия", 2005
© Информационный центр "Токтом", 2005
СОДЕРЖАНИЕ

Предисловие.................................................................................... 13
Введение .......................................................................................... 15

ГЛАВА 1
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ
1.1. Формирующиеся рынки: концепция, характерные черты,
классификация .................................................................................. 20
1.2. Особенности формирования рынков ценных бумаг на
постсоветском пространстве ........................................................... 40
1.2.1. Ценные бумаги в формирующихся фондовых
рынках ................................................................................54
1.2.2. Развитие организации торговли финансовыми
инструментами на формирующихся рынках................ 65
1.2.3. Организация учетных систем обслуживания
фондового рынка ..............................................................76
1.3. Специфика системы регулирования и политика
развития формирующегося рынка .................................................. 80
1.3.1. Концептуальные основы становления системы
регулирования в странах с формирующимся
рынком................................................................................80
1.3.2. Основные этапы эволюции практики
государственного регулирования в странах с
«развитыми» фондовыми рынками................................ 94
1.3.3. Формирование мегарегулятора на финансовом
рынке в Кыргызской Республике................................... 106

ГЛАВА 2
КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ, ФОРМИРУЮЩИЕ РЫНОК ЦЕННЫХ
БУМАГ КЫРГЫЗСКОЙ РЕСПУБЛИКИ
2.1. Воздействие на рынок ценных бумаг структуры эконо-
мики, ее хозяйственного потенциала и динамики развития ....... 112
Предисловие
6

2.1.1. Влияние основных социально-экономических
факторов на формирование рынка ценных бумаг
Кыргызской Республики ................................................. 119
2.1.2. Влияние отраслевой структуры
промышленности на рост фондового рынка ............. 136
2.2. Экономические и социальные интересы населения, как
фактор развития рынка ценных бумаг.......................................... 143
2.2.1. Формы приватизации государственных пакетов
акций и их влияние на формирование
организованного рынка ценных бумаг ......................... 153
2.3. Влияние финансовой структуры экономики на
фондовый рынок............................................................................. 156
2.3.1. Анализ показателей привлечения инвестиций в
экономику Кыргызской Республик ................................ 156
Показатели развития государственных инвестиций ....................166
Состояние и тенденции развития частных инвестиций ...............171
2.3.2. Общая характеристика финансового сектора
республики....................................................................... 178
Насыщенность хозяйственного оборота деньгами.......................192


ГЛАВА 3
АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
ФОНДОВОГО РЫНКА КЫРГЫЗСКОЙ РЕСПУБЛИКИ
3.1. Формирование продуктовой структуры рынка ценных
бумаг ................................................................................................ 203
3.1.1. Появление различных видов финансовых
инструментов в Кыргызской Республике ................... 203
Приватизация государственной собственности .......................... 203
3.1.2. Степень развития различных видов финансовых
инструментов ................................................................ 211
Доходность ценных бумаг ............................................................. 229
Структура собственности ценных бумаг ...................................... 231
3.2. Проблемы становления институтов рынка ценных
бумаг ................................................................................................ 238
3.2.1. Развитие механизмов торговли на фондовом
рынке ................................................................................ 241
Стратегия и перспективы развития рынка ценных бумаг в КР 7

3.2.2. Формирование учетной системы фондового
рынка ................................................................................254
Опыт Кыргызской Республики....................................................... 257
3.2.3. Операторы рынка ценных бумаг .................................. 264
Брокерская и дилерская деятельность ........................................ 266
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных
бумаг ............................................................................................... 270
3.3. Потенциал институциональных инвесторов фондового
рынка................................................................................................ 272
Сведения о небанковских финансовых учреждениях ............ 273
3.3.1. Институты коллективного инвестирования............ 274
Управляющие компании ................................................................ 284
3.3.2. Страховые компании .....................................................287
3.3.3. Негосударственные пенсионные фонды ..................... 291

ГЛАВА 4
СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
В КЫРГЫЗСКОЙ РЕСПУБЛИКЕ
4.1. Модель регулирования ........................................................... 296
4.1.1. Особенности формирования методов
регулирования фондового рынка.................................. 296
4.1.2. Роль и перспективы развития саморегулируемых
организаций .....................................................................304
4.1.3. Направления развития основных положений
регулирования ГКРЦБ и принципы Международной
организации комиссий по ценным бумагам
(IOSCO) ............................................................................309
4.1.4. Целесообразность и пути создания
мегарегулятора финансового рынка........................... 314
4.2. Перспективные направления совершенствования
методов государственного регулирования фондового рынка .... 318
4.2.1. Лицензирование профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг....................... 319
4.2.2. Адекватное и точное раскрытие информации.......... 323
4.2.3. Совершенствование системы контроля и
управления рисками на рынке ценных бумаг............... 330
Предисловие
8

4.2.4. Совершенствование методов государственного
надзора на рынке ценных бумаг ................................... 338
4.3. Интеграция рынка ценных бумаг в глобальную
финансовую систему и проблемы регулирования ...................... 350
4.3.1. Центр международных финансов, как способ
обеспечения конкурентоспособности
финансового рынка ........................................................ 361
4.4. Экономическая и финансовая политика государства,
направленная на стимулирование фондового рынка ................. 363
4.4.1. Приоритетные направления развития рынка
ценных бумаг................................................................... 367
Совершенствование политики стимулирования
мобилизации капитала .................................................................. 368
Развитие финансовых инструментов ........................................... 373
Направления совершенствование торговых и учетных
систем ............................................................................................. 375
Меры по снижению уровня транзакционных издержек ............... 383
Реализация пенсионной реформы ............................................... 386
Политика информационно-просветительской работы ................ 389


Заключение.................................................................................... 392
Литература..................................................................................... 403
Приложения ................................................................................... 420
TABLE OF CONTENTS

Introduction....................................................................................... 13
Введение .......................................................................................... 15

CHAPTER 1
THEORETICAL PROBLEMS OF THE SECURITIES MARKET
FORMATION IN THE TRANSITIONAL ECONOMY
1.1. Developing markets: concept, characteristic features,
classification ....................................................................................... 20
1.2. Peculiarities of the securities market formation in the
countries of the Former Soviet Union ................................................. 40
1.2.1. Securities in the developing stock markets ......................... 54
1.2.2. Development of organization of trading in financial
instruments at the developing markets ............................... 65
1.2.3. Organization of accounting systems for servicing the
stock market ........................................................................76
1.3. Specific character of the regulatory system and the de-
velopment policy of the developing market ........................................ 80
1.3.1. Conceptual framework for establishing the regulatory
system in the countries with the developing market ........... 80
1.3.2. Main stages of evolution of government regulation in
the countries with “developed” stock markets ..................... 94
1.3.3. Establishing a mega regulator at the financial market
in the Kyrgyz Republic ......................................................106

CHAPTER 2
KEY FACTORS SHAPING THE SECURITIES MARKET OF THE
KYRGYZ REPUBLIC
2.1. Impact of the structure of economy, its business potential
and dynamics of development on the securities market .................. 112
2.1.1. Influence of major social and economic factors on the
development of the securities market of the Kyrgyz
Republic ............................................................................ 119
Предисловие
10

2.1.2. Influence of the sectoral structure of industry on the
stock market growth .......................................................... 136
2.2. Economic and social interests of the public as the factor of
the securities market development................................................... 143
2.2.1. Privatization forms of state owned shares and their
impact on the development of the organized securities
market ............................................................................... 153
2.3. Impact of the financial structure of the economy on the
stock market ..................................................................................... 156
2.3.1. Analysis of indicators of investment attraction into the
economy of the Kyrgyz Republic ...................................... 156
Development indicators of public investments ................................. 166
The condition and development trends of private in-vestments ....... 171
2.3.2. General characteristics of the financial sector of the
republic.............................................................................. 178
Saturation with business turnover money ........................................ 192

стр. 1
(всего 69)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>