стр. 1
(всего 28)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>

ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ
ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ




ИНВЕСТИЦИИ

Издание третье, переработанное и дополненное




Рекомендовано У М О по образованию
в области финансов, учета и мировой э к о н о м и к и
в качестве учебного пособия для студентов
высших учебных заведений




Йорк
МОСКВА
2006
УДК 330 (075.8)
ББК 65.9(2Рос)-56я73
И58

Рецензенты:
Н.И. Валенцева, доктор экономических наук, профессор Финансовой акаде­
мии при Правительстве РФ,
Д.К. Грунина, кандидат экономических наук, доцент Финансовой академии при
Правительстве РФ,
А.П. Пантелеев, кандидат экономических наук, профессор Всероссийского
заочного финансово-экономического института,
А.Ю. Муранов, президент КБ «Российский промышленный банк»




Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахмет-
jj58 кина, М.В. Макарова [и др.]. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: КНОРУС,
2006. - 200 с.
ISBN 5-94761-219-7

Рассматриваются понятия инвестиций, капитальных вложений и их роль
в развитии экономики. Освещаются вопросы оценки эффективности капиталь­
ных вложений и инвестиций в финансовые активы. Изучаются основы фор­
мирования инвестиционного портфеля и управления им. В целях лучшего
усвоения материала приводятся вопросы для самоконтроля, задачи и необхо­
димая литература.
В 3-м издании существенно обновлен материал об оценке бюджетной эффек­
тивности, финансовой состоятельности бюджетных проектов и добавлен
новый параграф о коллективных инвестициях.
Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических факультетов и вузов,
слушателей институтов профессиональной подготовки кадров, а также бухгалтеров,
экономистов и менеджеров организаций.

УДК 330 (075.8)
ББК 65.9(2Рос)-56я73




© Коллектив авторов, 2006
ISBN 5-94761-219-7 © КНОРУС, 2006
ОГЛАВЛЕНИЕ




ОТ А В Т О Р О В 5

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ
И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ
1.1. Инвестиции, их экономическая сущность и виды 7
1.2. Характеристика финансовых и реальных инвестиций 10
1.3. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений ... 16
1.3.1. Состав и структура капитальных вложений 16
1.3.2. Экономические и правовые основы инвестиционной
деятельности. Субъекты инвестиционной деятельности,
их права и обязанности 21
1.3.3. Формы и методы государственного регулирования
инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме
капитальных вложений 27
1.3.4. Государственные гарантии прав субъектов
инвестиционной деятельности и защита инвестиций 30
1.4. Иностранные инвестиции 32
1.5. Коллективные инвестиции 37
Словарь терминов 44
Вопросы для самоконтроля 45
Литература 47
ГЛАВА 2. А Н А Л И З Э Ф Ф Е К Т И В Н О С Т И
КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
2.1. Инвестиционные проекты и принципы их оценки 49
2.1.1. Понятие инвестиционного проекта,
его виды и жизненный цикл 49
2.1.2. Предынвестиционные исследования 54
2.1.3. Основные принципы оценки инвестиционной
привлекательности проектов 61

3
2.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов 63
2.2.1. Критерии и основные аспекты оценки эффективности
инвестиционных проектов 63
2.2.2. Оценка финансовой состоятельности
инвестиционных проектов 65
2.2.3. Оценка экономической эффективности
инвестиционных проектов 72
2.3. Ранжирование инвестиционных проектов 81
2.4. Оценка бюджетной эффективности 86
2.5. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов
в Российской Федерации 88
2.6. Методические основы оценки проектов 92
2.6.1. Оценка стоимости денег во времени 92
2.6.2. Оценка рисков 93
Вопросы для самоконтроля 98
Задачи 99
Литература 119
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КАЧЕСТВ
И ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
3.1. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг 120
3.2. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг 124
3.3. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги 127
3.4. Оценка облигаций и акций 129
Вопросы для самоконтроля 134
Задачи 135
Литература 152
ГЛАВА 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ:
ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ
4.1. Понятие, цели формирования и классификация
инвестиционных портфелей 153
4.2. Принципы и последовательность формирования
инвестиционных портфелей 157
4.3. Модели оптимального портфеля инвестиций 162
4.4. Управление инвестиционным портфелем 170
4.5. Процесс формирования инвестиционного портфеля
на примере институционального инвестора 176
Вопросы для самоконтроля 188
Задачи 189
Литература 195
ПРИЛОЖЕНИЯ 196
От авторов
Предлагаемое вниманию читателей учебное пособие подготовлено
по программе курса «Инвестиции», составленной в соответствии с Госу­
дарственным образовательным стандартом высшего профессионального
образования по специальности 060400 «Финансы и кредит».
Данное пособие состоит из четырех глав.
В главе 1 рассматриваются экономическая сущность и значение инвес­
тиций, а также экономические и правовые основы инвестиционной дея­
тельности и вопросы ее государственного регулирования.
Глава 2 посвящена анализу эффективности капитальных вложений,
в частности, предынвестиционным исследованиям, оценке финансовой
состоятельности и экономической эффективности инвестиционных про­
ектов, методическим основам их оценки.
В главе 3 показано, как проводится оценка инвестиционных качеств
и эффективности финансовых инвестиций.
В главе 4 речь идет об инвестиционном портфеле. Рассматриваются
процессы формирования инвестиционного портфеля и управления им, при­
ведена методика создания моделей оптимального портфеля инвестиций.
Закрепить изученный материал помогут вопросы для самоконтроля,
содержащиеся в каждой главе, задачи по темам курса, решение которых
потребует проведения расчетов для принятия инвестиционных решений,
а также словарь терминов, приведенный в главе 1.
Изложение базируется на действующей в настоящее время российской
нормативной базе с учетом зарубежного опыта и методов осуществления
инвестиций.



5
АВТОРСКИЙ КОЛЛЕКТИВ

Подшиваленко Г.П. кандидат экономических наук, профессор—руководитель
авторского коллектива — главы 1 (1.7,1.8), 2 (2.1—2.3,2.6)
Лахметкина Н.И. кандидат экономических наук, доцент — главы 1 (1.1—
1.3), 3
Макарова М.В. кандидат экономических наук, доцент — глава 1 (1.4—1.6)
Сетченкова Л А. кандидат экономических наук — глава 4
УрбазаевБ.М. аспирант — глава 2 (2.4, 2.5 и все расчеты в главе 2)

Задачи подготовлены авторским коллективом в составе проф. Г.П. Подши­
валенко, доц. М.Е. Коломиной, доц. Н.И. Лахметкиной, доц. М.В. Макаровой,
доц. О.В. Мурашовой, доц. Т.А. Рыбаковой, к.э.н. Л.А. Сетченковой.
ГЛАВА 1

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ
И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ




1.1. Инвестиции, их экономическая сущность и виды
Объективно необходимым звеном воспроизводственного про­
цесса является замена изношенных основных средств новыми, кото­
рая осуществляется с помощью механизма аккумулирования аморти­
зационных отчислений и их использования на приобретение нового
оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вмес­
те с тем существенное расширение производства может быть обес­
печено только за счет новых вложений средств, направляемых как
на создание новых производственных мощностей, так и на совершен­
ствование, качественное обновление техники и технологии. Именно
вложения, используемые для развития и расширения производства
с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический
смысл инвестиций.
Термин «инвестиция» происходит от латинского слова inves-
tire — облачать. В рамках централизованной плановой экономики
он не использовался, а речь всегда шла о капитальных вложениях,
т.е. о затратах, направляемых на воспроизводство основных фондов,
их увеличение и совершенствование. Под инвестициями подразуме­
валось долгосрочное вложение капитала в различные отрасли эконо­
мики, иными словами, инвестиции отождествлялись с капитальны­
ми вложениями. С началом осуществления в нашей стране рыночных
преобразований точка зрения на содержание категории «инвести­
ции» изменилась, что нашло свое отражение в законодательстве.
Под инвестициями понимается совокупность затрат, реали­
зуемых в форме целенаправленного вложения капитала на опреде­
ленный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты
предпринимательской и других видов деятельности для получения
прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвес­
торов, так и положительного социального эффекта.
7
Наиболее важными и существенными признаками инвестиций
являются:
• осуществление вложений лицами (инвесторами), которые
имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономи­
ческой выгодой;
• потенциальная способность инвестиций приносить доход;
• определенный срок вложения средств (всегда индивидуаль­
ный);
• целенаправленный характер вложения капитала в объекты
и инструменты инвестирования;
• использование разных инвестиционных ресурсов, характе­
ризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществле­
ния инвестиций;
• наличие риска вложения капитала.
Средства, предназначенные для инвестирования, в своей
подавляющей массе выступают в форме денежных средств. Кроме
того, инвестиции могут осуществляться в натурально-вещественной
(машины, оборудование, технологии, паи, акции, лицензии, любое
другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценно­
сти) и смешанной формах.
Экономическая природа инвестиций состоит в опосредовании
отношений, возникающих между участниками инвестиционного про­
цесса по поводу формирования и использования инвестиционных
ресурсов в целях расширения и совершенствования производства.
Поэтому инвестиции как экономическая категория выполняют ряд
важных функций, без которых невозможно развитие экономики.
Они предопределяют рост экономики, повышают ее производствен­
ный потенциал.
На макроуровне инвестиции являются основой для осуществле­
ния политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-
технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конку­
рентоспособности отечественной продукции, структурной пере­
стройки экономики и сбалансированного развития всех ее отраслей,
создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития
социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны
и ее безопасности, проблем безработицы, охраны окружающей сре­
ды и т.д.
Исключительно важную роль играют инвестиции на микроуров­
не. Они необходимы для обеспечения нормального функциони­
рования предприятия, стабильного финансового состояния и макси­
мизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невоз-
8
можны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров
и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и физи­
ческого износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вло­
жение средств в активы других предприятий, осуществление при­
родоохранных мероприятий и т.д.
Для осуществления инвестиционной деятельности как на мак­
ро-, так и и на микроуровнях необходимо детально представлять
существующие виды и типы инвестиций. Все инвестиции можно
классифицировать по различным признакам.
В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реаль­
ные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями пони­
мают вложение капитала в создание активов, связанных с осуществле­
нием операционной деятельности и решением социально-экономи­
ческих проблем хозяйствующего субъекта. Предприятие-инвестор,
осуществляя реальные инвестиции, увеличивает свой производ­
ственный потенциал — основные производственные фонды и необ­
ходимые для их функционирования оборотные средства.
Финансовые инвестиции — это вложение капитала в различные
финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также
в активы других предприятий. При их осуществлении инвестор уве­
личивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие
доходы. Финансовые инвестиции имеют либо спекулятивный харак­
тер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Спекулятив­
ные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором
дохода в конкретном периоде времени. Долгосрочные финансовые
инвестиции в основном преследуют стратегические цели инвесто­
ра и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкла­
дывается капитал.
По приобретаемому инвестором праву собственности инвестиции
подразделяются на прямые и косвенные. Прямые инвестиции — это
форма вложения, которая дает инвестору непосредственное право
собственности на ценные бумаги или имущество. Косвенные инвести­
ции представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг
или имущественных ценностей. В этом случае инвестор будет вла­
деть не требованием к активам той или иной компании, а долей

стр. 1
(всего 28)

СОДЕРЖАНИЕ

Вперед >>